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　　原油、燃油價格的波動對石化及化工板塊上市公司究竟有怎樣的影響？又有哪些投資機會？就此,《證券日報》記者采訪了業(yè)內資深人士。

　　中投證券石化行業(yè)研究員芮定坤表示,對于兩大石化公司中石油、中石化來說,油價在80美元左右是最佳盈利區(qū)間。油價低,影響石油公司上游板塊開采勘探的盈利。油價過高,則國家征收高額特別收益金,或稱暴利稅(2008年中石油特別收益金高達850億元);其次,原油是石化企業(yè)煉油板塊的原料,成品油價格國內為國家管制,采購生產成本上升,毛利降低,導致石化企業(yè)煉油板塊虧損,去年上半年中石化煉油虧損450億元以上。

　　芮定坤認為,油價是兩大石油公司投資價值的重要指標,油價接近80美元,兩大公司每股盈利最大。目前情況下,一季度由于煉油好轉和石化振興計劃,石化產業(yè)有一定交易性機會,但目前估值水平較高,應注意風險。三季度,美國經濟有望好轉,帶動外圍經濟和需求,從而拉動油價,盈利預期增加。因此,三季度會有中石油和中石化的投資機會,建議關注。

　　芮定坤說,對于化工下游公司,大致分為兩類:

　　第一類,以原油或原油初加工產品為主要生產原料的化工企業(yè)。高油價造成下游成品的成本增加,并造成高價庫存。國內大部分國內化工企業(yè)2008年四季度由于上半年高油價帶來的高額庫存而導致虧損,預計一季度由于去庫存化盈利有所好轉。低油價有利于化工公司降低成本,如MDI產品的龍頭企業(yè)煙臺萬華,輪胎橡膠板塊的風神股份、雙錢股份等。

　　第二類,為煤化工公司,以煤為原料生產化工產品,屬于原油的替代工藝。因此高油價時,煤化工顯示成本優(yōu)勢,公司具有良好盈利預期,具有投資價值,當油價低于50美元時,煤化工可能面臨無利或微利的情況,因此建議在低油價區(qū)間避免。比如參與煤化工的廣匯股份、山西三維。

　　對于油價的預期,芮定坤認為,33美元左右是完全成本的平均綜合底線。一季度在35-44美元間波動,全年有望實現55-60美元的均價。油價上漲主要看全球經濟的恢復對石油需求的拉動。

　　國聯(lián)證券研究員茅玉峰表示,原油價格的波動,直接影響著化工類企業(yè)的盈利能力。按照產業(yè)鏈追溯,原油是絕大部分基礎化工產品的源頭,油價的上升直接導致企業(yè)原料成本的增長。但從產業(yè)鏈的角度來看,不能簡單的認為油價上漲就會降低企業(yè)盈利水平。

　　茅玉峰說,從市場角度分析,商品的上漲與下跌始終取決于供求關系。油價的波動,同樣受制于此。以一個價格波動周期來說,油價的上漲,首先是因為經濟繁榮,消費需求增長。在這一過程中,更貼近終端需求的下游石化類企業(yè)最先受益。主要化工中間品受需求拉動,價格上漲速度快于油價上漲,企業(yè)盈利能力提高。最直接的例子,就是2007到2008年初的油價快速上漲期,國內主要化工企業(yè)的盈利能力同樣快速上升。

　　茅玉峰認為,隨著原油價格的進一步提升,成本與產品價格上漲速度逆轉,企業(yè)盈利空間被不斷壓縮。經濟也隨之而進入向下周期,終端需求下降。這一過程中,距離終端需求更近的石化類產品,價格跌幅同樣快于油價的下跌。從對2008年下半年企業(yè)的調研看,許多化工企業(yè)產品在金融危機爆發(fā)后,產品價格急速下跌,產品價格與成本倒掛,企業(yè)經歷嚴重困難時期。

　　此時,為抵御需求面的下滑,企業(yè)往往會通過減產、停產,減少虧損。隨著庫存和開工率的降低,原油價格和化工產品價格都會出現一定幅度的反彈,但由于需求的不足,成交量清淡。目前,我國化工行業(yè)正處于這一階段。最后,隨著時間的推移,經濟重新繁榮,將會開始新一輪的價格波動周期。

　　茅玉峰說,從投資角度出發(fā),目前,隨著產品價格的反彈,基礎化工類股票正在經歷一輪反彈行情。當前化工產品的價格反彈并未伴隨成交量的放大,延續(xù)性不強,企業(yè)盈利水平仍然很低。因此,這輪行情主要是交易性投資機會,投資者可以短期參與,不宜長期持有,可采取快進快出的短線操作策略。(郝春明)