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　　本周是2008年年報(bào)公布的尾聲，也是2009年一季報(bào)公布的高峰。

　　截至本周一公布年報(bào)的1421家公司(占全部1625家上市公司的87.45%)凈利潤(rùn)同比下降15.88%，此外，未披露年報(bào)的上市公司當(dāng)中有146家公司發(fā)布了2008年業(yè)績(jī)預(yù)告，按照業(yè)績(jī)預(yù)告情況測(cè)算，所有上市公司凈利潤(rùn)同比下降幅度還將進(jìn)一步擴(kuò)大至17%左右。截至4月27日，兩市共有1000家上市公司發(fā)布一季報(bào)，共實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)666億元，同比下降25.7%。

　　業(yè)績(jī)回升尚不確定

　　首先，一些權(quán)重特別大的行業(yè)業(yè)績(jī)對(duì)整體業(yè)績(jī)的影響特別大。比如金融服務(wù)業(yè)2008年的凈利潤(rùn)就占了全部上市公司業(yè)績(jī)的40%以上，金融服務(wù)業(yè)業(yè)績(jī)的正增長(zhǎng)，使得上市公司整體業(yè)績(jī)的下滑幅度看起來比實(shí)際下滑幅度要小很多。截至上周五，公布年報(bào)的扣除金融服務(wù)業(yè)后的非ST上市公司2008年的業(yè)績(jī)同比降幅高達(dá)27%，最終結(jié)果可能更高。

　　其次，A股上市公司在會(huì)計(jì)處理上的誠信尚無法令投資者放心。2008年席卷全球的金融危機(jī)，讓上市公司有了很好的借口隱藏利潤(rùn)，以便以后表現(xiàn)出更好的成長(zhǎng)性；或者是趁機(jī)將以前年度浮夸出來的虛假利潤(rùn)銷賬處理掉。比如中船重工就曾爆出“來自上級(jí)政府部門的通知調(diào)低2008年的利潤(rùn)，為2009年繼續(xù)保持增長(zhǎng)打下基礎(chǔ)”的丑聞。但這個(gè)因素對(duì)上市公司整體業(yè)績(jī)的影響有多大很難估計(jì)。

　　第三，不少媒體都將一季報(bào)業(yè)績(jī)相對(duì)去年第四季度業(yè)績(jī)環(huán)比增長(zhǎng)視為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要信號(hào)，但這樣推斷是不科學(xué)的。有兩大因素會(huì)影響這個(gè)統(tǒng)計(jì)，一是很多公司的業(yè)績(jī)有季節(jié)性波動(dòng)，一季度和四季度不具有可比性；更重要的是，上市公司在會(huì)計(jì)處理上，一般只在年底時(shí)計(jì)提諸如存貨跌價(jià)、財(cái)產(chǎn)跌價(jià)等損失，這些計(jì)提會(huì)集中反映在第四季度的業(yè)績(jī)上，而一季度業(yè)績(jī)則不受此因素影響，所以一般情況下，一季度業(yè)績(jī)都會(huì)環(huán)比增長(zhǎng)。

　　看同比增幅的變化才更為客觀。1397家已公布2008年年報(bào)的公司的統(tǒng)計(jì)顯示，這些公司2008年一季度至四季度單季凈利潤(rùn)同比增速分別為14.35%、4.48%、-11.8%和-76.3%，而截至本周一已公布季報(bào)的1000家公司的業(yè)績(jī)同比降幅為25.7%，比起去年第四季度來說跌幅是有所放緩。但這還不是最終結(jié)果，因?yàn)橐恍├麧?rùn)大戶還沒有統(tǒng)計(jì)在內(nèi)，比如周二公布季報(bào)的工商銀行，一季度凈利潤(rùn)352.89億元，是前面1000家公司凈利潤(rùn)總和的一半多；還有中國石油，一季度凈利潤(rùn)187.74億元，是前面1000家公司凈利潤(rùn)總和的近三成；還有中國石化等大公司尚未公布業(yè)績(jī)，把這些大公司都統(tǒng)計(jì)進(jìn)去的話，結(jié)果會(huì)差別很大。

　　就算是一季度最終的業(yè)績(jī)同比降幅低于去年第四季度，也不能直接得出上市公司業(yè)績(jī)已經(jīng)回升的結(jié)論，因?yàn)槿ツ甑谒募径瘸�常的業(yè)績(jī)降幅背后是超常的計(jì)提。如果能夠直接對(duì)主營業(yè)務(wù)利潤(rùn)等數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)對(duì)比，才更為可信。

　　由此看來，上市公司的業(yè)績(jī)是否已經(jīng)回升還需要進(jìn)一步觀察。

　　未來預(yù)期仍需謹(jǐn)慎

　　上面說的是對(duì)上市公司以往業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)，對(duì)于股市而言，更重要的是對(duì)未來的預(yù)期以及具體行業(yè)和公司的情況。

　　比如說金融服務(wù)業(yè)。由于今年息差大幅下降，市場(chǎng)曾經(jīng)預(yù)期銀行利潤(rùn)出現(xiàn)下滑，后來一季度信貸規(guī)模超常規(guī)增長(zhǎng)，市場(chǎng)又一度認(rèn)為規(guī)模的增長(zhǎng)能夠彌補(bǔ)息差下降的損失，銀行的整體業(yè)績(jī)還能增長(zhǎng)。實(shí)際情況如何呢？工商銀行一季度凈利同比增長(zhǎng)6.03%，而建設(shè)銀行則同比下降了18.2%，可見銀行業(yè)即便在一季度這樣的信貸規(guī)模超常規(guī)增長(zhǎng)環(huán)境下，仍然很難以規(guī)模彌補(bǔ)息差的損失。

　　三保險(xiǎn)巨頭也都發(fā)布了2009年首份季報(bào)。中國人壽凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)55.07%；中國太保凈利潤(rùn)同比下滑89%；中國平安凈利潤(rùn)同比下降66.4%，投資收益的下滑成為保險(xiǎn)公司業(yè)績(jī)下滑的主要原因。今年一季度A股市場(chǎng)漲幅巨大，在這樣的環(huán)境下，保險(xiǎn)公司的都未能取得較好業(yè)績(jī)。保監(jiān)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，最近幾個(gè)月，全國的保費(fèi)收入同比增速逐月回落，內(nèi)部分公司和省份保費(fèi)負(fù)增長(zhǎng)的壓力開始顯現(xiàn)，中國人壽和太保人壽3月單月保費(fèi)分別增長(zhǎng)-13.3%和-8.9%。

　　如此看來，2009年金融服務(wù)業(yè)的業(yè)績(jī)前景還不能過于樂觀，作為A股上市公司創(chuàng)利大戶，將直接影響上市公司的整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。(記者 武斌)