在今年1月召開的第三次全國金融工作會議上，溫家寶總理明確提出，“加快發(fā)展債券市場。擴(kuò)大企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模，大力發(fā)展公司債券，完善債券管理體制�！弊C監(jiān)會主席尚福林也多次強(qiáng)調(diào)要“推動公司債券市場的發(fā)展，完善債券市場的監(jiān)管體制和發(fā)行體制”，并確定了發(fā)展公司債市場是證監(jiān)會今年的工作重點(diǎn)之一。
據(jù)中國證監(jiān)會副主席屠光紹日前透露，為了貫徹落實(shí)今年初金融工作會議的精神，國務(wù)院九部委已經(jīng)共同組成了資本市場改革和發(fā)展工作小組，其主要任務(wù)之一就是加快發(fā)展債券市場，重點(diǎn)是公司債市場發(fā)展。目前九部委工作小組正在就加快、大力發(fā)展公司債市場進(jìn)行研究。他表示，大力發(fā)展公司債市場，對解決中國金融體系不平衡問題具有重要意義。據(jù)悉，改變阻礙公司債市場發(fā)展的多頭管理問題，協(xié)調(diào)各部門關(guān)系、改革債券市場管理體制的工作也已有了較明確的方案，證監(jiān)會很可能成為公司債市場的主要管理者。種種跡象表明，發(fā)展公司債市場將成為股權(quán)分置改革之后中國資本市場的又一出重頭戲。
債券市場，特別是公司債市場，是我國證券市場的一條“短腿”。據(jù)統(tǒng)計，目前我國的企業(yè)債規(guī)模僅占我國金融市場的4%。2006年我國公司債券規(guī)模占GDP的比重僅為1.4%，遠(yuǎn)低于美國的40%和韓國的17%。需要指出的是，我國目前在證券市場上掛牌交易的公司債，絕大多數(shù)是所謂的企業(yè)債，即大型國企以經(jīng)審批的投資項(xiàng)目為基礎(chǔ)向國家發(fā)改委提出申請，由國務(wù)院統(tǒng)一審批發(fā)行額度后發(fā)行上市的“政府債券”，隱含著政府信用擔(dān)保，并不是建立在企業(yè)信用基礎(chǔ)上的真正意義的公司債。在股權(quán)分置改革基本完成、股票市場走牛市值不斷翻番的背景下，公司債市場的冷落就更凸顯出我國證券市場一條腿長一條腿短的困境。
其實(shí)，我國公司債市場的起步也并不晚。上世紀(jì)80年代中期，各地發(fā)行了很多企業(yè)債包括公司債，但由于整個經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法制環(huán)境尚未能配套，產(chǎn)生了很多問題，出現(xiàn)了所謂亂集資、亂拆借的現(xiàn)象，甚至有企業(yè)到期無法還本付息，不少債券持有人則要求銀行、政府履行無限的擔(dān)保責(zé)任。在政府一系列嚴(yán)厲措施的打壓和治理下，企業(yè)債從1993年到1997年期間持續(xù)萎縮。1998年底，在央行調(diào)整政策后，企業(yè)債發(fā)展重現(xiàn)生機(jī)，但主要限于由大型國企發(fā)行的、經(jīng)政府審批、有政府信用的企業(yè)債，一般工商法人為發(fā)行主體的公司債市場仍然基本闕如。
專業(yè)人士認(rèn)為，目前我國發(fā)展公司債的市場條件和法制環(huán)境，都已與上世紀(jì)八、九十年代不可同日而語。屠光紹日前表示，從整體上講，公司債市場已基本具備啟動發(fā)展的條件，一方面是因?yàn)榉ㄖ骗h(huán)境、信用環(huán)境有了很大的改善，企業(yè)債市場制度正在不斷配套和完善，另一方面是需求在增加，包括投資人的需求和發(fā)行人的需求。在流動性過剩的背景下，不斷壯大的機(jī)構(gòu)投資者對固定收益類產(chǎn)品有著強(qiáng)烈的需求，而一大批企業(yè)則迫切需要通過發(fā)行公司債進(jìn)一步拓寬籌資渠道。上證所理事長耿亮則表示，正在制訂公司債的發(fā)行、上市和退市的相關(guān)管理辦法，希望公司債市場今年內(nèi)有一個較大的突破。另外，完善公司債發(fā)行和上市交易機(jī)制的一大技術(shù)問題是信用評級。對此，管理部門也已明確表示，要盡快建立公司債的信用評級機(jī)制，支持組建市場化的信用評級機(jī)構(gòu)，完善公司債市場的市場條件和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。(記者 周松林)
