指數(shù)并不是衡量財富的唯一標準，在過去將近5年時間，全球資本市場集體上漲，其背后的原因是，全球共同實行寬松的貨幣政策，大量發(fā)行貨幣，貨幣的不斷流動促進了股市的集體狂歡。

　　如果借鑒上一輪房地產(chǎn)調(diào)控經(jīng)驗來看，房價走勢往往呈現(xiàn)一種雙底走勢，上輪調(diào)控后，市場先呈現(xiàn)一種觀望態(tài)度，但到了8、9月份，剛需進場，房產(chǎn)回暖，導致了上月底的二次調(diào)控，使市場重新觀望，從而探出第二個底部。

　　昨日，華西證券“2010年‘華彩人生、財智領(lǐng)升’投資者教育暨投資策略報告會”在成都召開。與此同時，華西證券還舉行了“華彩人生1點通”一體化理財服務(wù)終端新聞發(fā)布會，此次報告會，也是華西證券在全川十大城市，舉行大型投資策略報告會巡回活動的成都專場。著名經(jīng)濟學家，曾經(jīng)擔任決策層集體學習主講專家的權(quán)威人士——巴曙松作了報告，與投資者共同探討經(jīng)濟熱點問題。

　　今年以來，房價調(diào)控政策頻繁出臺；上周，又進行了今年的首次加息。種種跡象表明，中國經(jīng)濟正在轉(zhuǎn)型之中，那么，未來宏觀調(diào)控是否繼續(xù)收緊？宏觀經(jīng)濟運行方向如何？房價是漲還是跌？在本次策略報告會上，巴曙松將與參會者共同探討。

　　談投資

　　關(guān)注美元及全球利率

　　巴曙松說，中國投資者需要注意兩件事情：美元匯率變動以及全球利率政策。

　　巴曙松說，從2005年到2010年10月，全球股市都呈現(xiàn)上漲的趨勢，如中國滬深300指數(shù)，從1000多點上升到3000多點�！斑@是因為這些市場都是以美元或者人民幣計價，但若以黃金衡量，結(jié)果則完全不同”巴曙松從另外一個角度解讀指數(shù)說：“以黃金折算，在同一時期，標準普爾下跌了70%，全球新興市場下跌33%，中國滬深300指數(shù)經(jīng)過2007年的大漲，微跌1%，已經(jīng)是表現(xiàn)最好”。

　　他表示，指數(shù)并不是衡量財富的唯一標準，在過去將近5年時間，全球資本市場集體上漲，其背后的原因是，全球共同實行寬松的貨幣政策，大量發(fā)行貨幣，貨幣的不斷流動促進了股市的集體狂歡。

　　“所以我們要關(guān)注美元走勢，如果美元繼續(xù)疲弱走軟，就不應(yīng)該對資本市場太過悲觀”，他強調(diào)說，在美元實行量化寬松政策之前，出于對美元貶值的預期，投資市場機會會很多，在實行量化投資之后，則要看美元的實際貶值情況。

　　巴曙松強調(diào)投資者關(guān)注的另一個問題，是全球利率政策。

　　“現(xiàn)在，全球兩大經(jīng)濟體，美國和日本實行的都是超低利率政策”，巴曙松說，目前日本基本利率維持在0.1%，美國聯(lián)邦基金利率維持在0-0.25%，他估計今年年底，歐元區(qū)也將實行較低的利率政策。

　　“有了美、日、歐盟的低利率政策的制約，所以國內(nèi)進入加息通道的可能性不大”，巴曙松解讀說，放眼全球，已經(jīng)很少有國家1年期存款利率像中國一樣有2.5%，美國十年期存款利率才2.72%，而由于物價上漲的負利率問題，也是全球共同存在的問題，而經(jīng)過本月央行利率上調(diào)后，國內(nèi)3年期實際存款利率已經(jīng)為正，因此他認為央行啟動連續(xù)加息的可能性不大。

　　巴曙松總結(jié)，“在美元匯率變化和全球低利率市場的大環(huán)境下，我建議投資者在貨幣與資產(chǎn)之間，持有資產(chǎn)，在外幣和本幣之間，持有外幣貸款�！�

　　談通脹

　　明年全年CPI將維持到3%

　　在解讀第三季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)時，巴曙松表示，三季度CPI上升，意味著國內(nèi)物價上漲壓力比想象中大，而值得注意的是，7、8月份部分地區(qū)因天氣災(zāi)害而導致農(nóng)產(chǎn)品減產(chǎn)，這部分漲價壓力因為滯后因素，還沒有完全反映到物價上，他預計10月份CPI將達到全年最高點3.8%左右，隨后月份環(huán)比增長逐漸回落。

　　“但這并不是指，物價上漲因素將很快回來我們所熟悉的2%左右”，巴曙松警惕說，他預計明年全年CPI增速將維持到3%左右。

　　他表示，現(xiàn)在決策層已經(jīng)意識到中國人民對通脹的承受能力，已經(jīng)逐步下降。1994年時，國內(nèi)通脹曾經(jīng)到過17%高位，但那時由于百姓資產(chǎn)比少，銀行存款也較少，因此通脹產(chǎn)生的影響并不大。但是現(xiàn)在，一旦通脹產(chǎn)生負利率，老百姓的錢就立刻流向房地產(chǎn)、股市，推高資產(chǎn)價格上漲，所以決策層會對通脹問題格外關(guān)注。

　　“這也是央行在此次利率調(diào)整中，實行不對稱政策的原因”，巴曙松說，為穩(wěn)定銀行存款，央行3年期存款利率的上調(diào)幅度大于貸款利率，實際已經(jīng)表示了明確的信號。

　　談房產(chǎn)

　　房價明年可能出現(xiàn)調(diào)整

　　“預測房價和股指一樣，難度比較大”，巴曙松表示，如果借鑒上一輪房地產(chǎn)調(diào)控經(jīng)驗來看，房價走勢往往呈現(xiàn)一種雙底走勢，上輪調(diào)控后，市場先呈現(xiàn)一種觀望態(tài)度，但到了8、9月份，剛需進場，房產(chǎn)回暖，導致了上月底的二次調(diào)控，使市場重新觀望，從而探出第二個底部。

　　“如果上述分析成立，現(xiàn)在處于第一次底部探明，二次探底進行的過程中�！彼�指出，從供需來看，明年房價將出現(xiàn)一定幅度的調(diào)整�！皬娜ツ晔�月開始，到今年的七八月份，房地產(chǎn)新開工保持30%的增長，供應(yīng)量也大幅上升，會使房價有所回落�！彼�認為，再加上保障性住房建設(shè)，這將帶來明年上半年的房價調(diào)整。

　　“個人擔心，要防止調(diào)控時期，把銀根地根卡得很緊，使得當期調(diào)控見效，下一輪景氣復蘇后，沒有供應(yīng)，反而出現(xiàn)新一輪大幅的上漲。”(記者朱雷 陳春雨)