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　　今年雖然是牛年，但大部分國人都很難將今年的資本市場同“�！弊致�(lián)系在一起。近日，社科院發(fā)布報告表示，國際資本的暗流涌動以及我國的各項救市政策，很可能會在下半年為我國股市與房地產(chǎn)市場帶來久旱逢甘露的“驚喜”。報告預測，數(shù)月后，熱錢有可能再次出現(xiàn)回流，從而再次向股市與房地產(chǎn)市場注入泡沫，將市價推至虛高。

　　熱錢或回流推高房價

　　社科院國際金融研究中心張明在報告中表示，2009年上半年由于國際金融危機尚未見底，各個金融機構都將以去杠桿化為主要目標，這意味著國際資本仍將繼續(xù)出售風險資產(chǎn)，資金會不斷向歐美“老家”撤退。但是進入下半年后，國際金融危機可能將接近底部。

　　“國際資本會重新出現(xiàn)回流新興市場的情況，而中國資本市場正是回流一大方向�！睆埫鞅硎尽�國際資本流動存在兩條渠道輸入我國資本市場�！捌湟皇峭鈪R占款。外匯儲備增長會通過增加基礎貨幣的形式作用于資本市場。其二便是通過貿(mào)易和直接投資進入的短期資本�！睆埫鹘榻B。

　　因此，今年上半年，由于國際資本流出的影響，我國股市及樓市的調(diào)整仍將持續(xù)進行。但下半年后，國際資本的流向一旦再度逆轉(zhuǎn)，就可能推高股市與房地產(chǎn)市場的整體價格。其中，股市泡沫由于前期被充分擠出，因此價格被大幅推高的可能性相對有限。但樓市由于還未完全結束調(diào)整期，那么熱錢的推波助瀾則有可能讓房地產(chǎn)業(yè)吹出更大的泡沫。

　　對此，中央財經(jīng)大學中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇指出，目前學術界有一個比較受認同的看法，就是隨著央行不斷調(diào)低基準利率，以及可能將出現(xiàn)的熱錢回流，下半年通貨膨脹或許會重新抬頭�！皯�密切關注各項經(jīng)濟指標，一旦出現(xiàn)回暖，政策就應當開始向防范資本市場重現(xiàn)泡沫和通貨膨脹抬頭的目標傾斜�！睆埫髡J為，為防范熱錢不合理流入，進入下半年后，我國政府應密切監(jiān)控貿(mào)易和直接投資項目的真實性，并同時監(jiān)控地下錢莊的動向。

　　救市過度也會助長泡沫

　　社科院報告提出，熱錢回流只是我國資本市場未來面臨的問題之一。最大的風險卻在我們自身，即為了刺激經(jīng)濟而可能采取的過度救市措施。熱錢回流與過度救市綜合作用，會對資本市場帶來莫大風險。

　　在1月6日舉行的搜狐2009中國地產(chǎn)新視角別墅高峰論壇上，中廣信地產(chǎn)服務機構副總經(jīng)理盧校表示，房地產(chǎn)作為一個支柱性的產(chǎn)業(yè)，在“保增長，控內(nèi)需，調(diào)結構”的思路下，應該擔當起社會責任和歷史的使命。他預計2009年的樓市成交量進一步萎縮的話，政府肯定會在下一步的調(diào)整中行使法律手段，或者是行政手段來加速房地產(chǎn)行業(yè)的回籠。

　　對此，張明認為過度的救市政策應該謹慎考慮。例如目前流傳政府可能推出的房地產(chǎn)信托基金實際上是在為房地產(chǎn)商托市，在保住經(jīng)濟增長的同時，有可能也保住了泡沫。會為未來的房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展留下隱患。