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　　戴德梁行昨日發(fā)布報(bào)告稱：由于全國(guó)一級(jí)土地市場(chǎng)庫(kù)存“主動(dòng)性積壓”，約12億平方米土地仍滯壓于房產(chǎn)商手中。

　　瑞銀亞洲房地產(chǎn)研究部近日所作研究顯示，這些“主動(dòng)性積壓”正對(duì)一些上市房企的業(yè)績(jī)形成不小威脅——土地價(jià)值的縮水導(dǎo)致一些企業(yè)步入兩難境地：若不進(jìn)行土地成本“減計(jì)”，這些企業(yè)將極有可能在接下來(lái)的兩年盈利能力大幅走低；若進(jìn)行“減計(jì)”，不少企業(yè)2008年凈利潤(rùn)都將是“負(fù)數(shù)”。

　　上述研究部聯(lián)席主管王震宇之前估計(jì)，市場(chǎng)上所沉淀的土地約近10億平方米，其中凡是于2007年購(gòu)入的土地大都因?yàn)閮r(jià)格過(guò)高而存在風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)閹缀跛�有的地產(chǎn)企業(yè)都面臨著2007年地價(jià)上升的問(wèn)題。

　　“如果依照2006年的土地成本對(duì)房地產(chǎn)上市公司2007年購(gòu)入土地價(jià)值進(jìn)行一個(gè)重新評(píng)估，那么多數(shù)地產(chǎn)公司都需要進(jìn)行一個(gè)規(guī)模不小的土地存貨減計(jì)。”王震宇對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》明確表示。

　　土地價(jià)值的縮水或?qū)⒅苯記_擊地產(chǎn)商的凈利潤(rùn)。據(jù)王震宇預(yù)估，以雅居樂(lè)為例，其2006年獲取土地的價(jià)格為602元/平方米，但2007年這一數(shù)字為874元/平方米，按其2007年所獲取的土地面積(459萬(wàn)平方米)計(jì)算，將直接導(dǎo)致13億元的土地價(jià)值縮水，占其2008年凈利潤(rùn)的22%。而碧桂園(02007.HK)的土地成本雖然僅由2006年的203元/平方米上升到2007年的248元/平方米，但由于其2007年拿下了3800萬(wàn)平方米的土地，所以直接導(dǎo)致地價(jià)上升了17億元，約合其2008年凈利潤(rùn)的94%。

　　以此類推，綠城需要減計(jì)63億元人民幣，這幾乎占其2008年凈利潤(rùn)的7.1倍。合景泰富則將減計(jì)約50億元人民幣，占其去年凈利潤(rùn)的4.15倍。他們?cè)?007年所購(gòu)入的土地分別為215萬(wàn)平方米以及287萬(wàn)平方米。

　　王震宇認(rèn)為，假設(shè)2007年購(gòu)入的土地價(jià)值“縮水”與2008年的凈利潤(rùn)持平，或是少于其凈利潤(rùn)將相對(duì)合理。“現(xiàn)在已經(jīng)看到有地產(chǎn)企業(yè)在通過(guò)市場(chǎng)樓價(jià)減計(jì)存貨，這已對(duì)很多地產(chǎn)企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)斐闪藳_擊，但作為‘原料’，土地成本的大規(guī)模減計(jì)還沒(méi)有開(kāi)始真正展開(kāi)。一旦展開(kāi)將有不少地產(chǎn)商負(fù)債高于凈資產(chǎn)，從而失信于銀行�！比A東師范大學(xué)歐亞研究中心研究員余南平對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》分析認(rèn)為，一些地產(chǎn)商心存僥幸，寄希望于樓價(jià)可以短期內(nèi)走高，這樣可以掩蓋其之前高成本拿地帶來(lái)的資金困境。

　　瑞銀估計(jì)，今年全國(guó)樓價(jià)仍有一個(gè)平均10%的跌幅，即使回暖也將到今年第三季度。

　　“受奧運(yùn)會(huì)影響，部分在2006年和2007年以較高成本取得土地的建設(shè)項(xiàng)目選擇在2008年入市，但購(gòu)房者持幣觀望使各主要城市商品住宅紛紛滯銷。如按現(xiàn)有成交速度測(cè)算，預(yù)計(jì)全國(guó)十大城市的新建住宅庫(kù)存量需要未來(lái)約10~12個(gè)月才能基本消化�！贝鞯铝盒兄袊�(guó)區(qū)綜合住宅服務(wù)主管蔣尚禮昨日對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示。

　　“預(yù)計(jì)今年多數(shù)地產(chǎn)商會(huì)保持20%的毛利率水平，假設(shè)之前高于這個(gè)數(shù)字那么會(huì)向這個(gè)數(shù)字靠攏，且盈利狀況不容樂(lè)觀。從接下來(lái)的土地需求而言，房地產(chǎn)企業(yè)的胃口將降低七八成，過(guò)去幾年的土地囤積足以支撐一些企業(yè)8年的落成量，所以他們將繼續(xù)在今年‘療傷’�！蓖跽鹩钫f(shuō)。(作者：郝倩)

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