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　　加息時(shí)點(diǎn)或延后

　　上海證券報(bào)：央行行長(zhǎng)周小川曾表示，判斷加息時(shí)機(jī)的一個(gè)重要依據(jù)是通脹，在CPI即將突破3%這個(gè)紅線的趨勢(shì)下，加息時(shí)機(jī)是否已經(jīng)臨近？您判斷央行將會(huì)何時(shí)加息？

　　楊濤：央行的利率政策主要考慮幾方面的因素，即通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)、資產(chǎn)價(jià)格。就近期的情況來(lái)看，則主要是關(guān)注于資產(chǎn)價(jià)格問(wèn)題，尤其是房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格的調(diào)控問(wèn)題。通過(guò)綜合考慮，我們認(rèn)為首次加息時(shí)機(jī)暫時(shí)還未來(lái)臨，首先是由于當(dāng)局還在觀察房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控的效果，二是由于歐洲債務(wù)危機(jī)造成的外部不確定性還有很多。當(dāng)然，如果CPI突破3%，就會(huì)促進(jìn)加息壓力變成現(xiàn)實(shí)，這種情況在第三季度出現(xiàn)的可能性較大。

　　桂浩明：央行是否提高利率，需要考慮多個(gè)因素，其中通脹是一個(gè)重要方面。一般來(lái)說(shuō)，如果連續(xù)3個(gè)月以上出現(xiàn)負(fù)利率，那么進(jìn)行升息操作的可能性就比較大了。從今年2月份起，我國(guó)的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)已經(jīng)連續(xù)3月超過(guò)2.25%的一年期存款利率，應(yīng)該說(shuō)升息的條件是具備的。但通常央行還會(huì)再觀察一段時(shí)間，特別是要考察一下年初的緊縮政策是否在通脹預(yù)期管理方面見(jiàn)效。因此，估計(jì)近期它還不會(huì)考慮升息，比較有可能的時(shí)間點(diǎn)是在7月份，那時(shí)上半年的通脹數(shù)據(jù)已成定局，數(shù)量調(diào)控的影響也可能得到全面評(píng)估，此時(shí)再進(jìn)行升息也就顯得更加順理成章。

　　孫立堅(jiān)：中國(guó)的貨幣政策和歐元區(qū)不一樣，不是盯住通脹的“單一”目標(biāo)制，而是要考慮貨幣政策對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展(增長(zhǎng)和就業(yè))和物價(jià)水平(通脹、實(shí)際匯率和資產(chǎn)泡沫)等多項(xiàng)指標(biāo)的影響。綜合上述因素對(duì)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)影響，我們認(rèn)為近期不會(huì)輕易加息。具體而言：

　　首先，中國(guó)經(jīng)濟(jì)虛火過(guò)旺，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的繁榮還沒(méi)有一個(gè)可持續(xù)發(fā)展的健康模式。所以，現(xiàn)在加息、“一刀切”地去增加資金成本，有可能不但沒(méi)有壓下房地產(chǎn)市場(chǎng)的虛火，反而，會(huì)更使得市場(chǎng)因?yàn)閷?shí)體經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的勢(shì)頭受到抑制而不得不將更多資金轉(zhuǎn)向金融市場(chǎng)。

　　其次，加息已不能簡(jiǎn)單地被理解為單純的貨幣政策手段。它已被市場(chǎng)解讀為采取加息的國(guó)家所釋放的一個(gè)明確“退市”信號(hào)。如果此時(shí)本國(guó)經(jīng)濟(jì)活力還沒(méi)有完全形成，那么，市場(chǎng)過(guò)度的恐慌，以及由此引起的投資和消費(fèi)的萎縮現(xiàn)象，使得原先“救市”組合拳所帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇績(jī)效都會(huì)付諸東流

　　第三，歐美經(jīng)濟(jì)的發(fā)展格局與亞洲和中國(guó)形成了鮮明的對(duì)照：在美國(guó)和歐洲，核心通貨膨脹率尚未大幅上升。實(shí)際上，由于失業(yè)率和閑置產(chǎn)能依然很高，再加上希臘的“新問(wèn)題”和華爾街的“舊賬未了”，通貨緊縮仍是他們擔(dān)心的一個(gè)主要問(wèn)題。相反，沒(méi)有采取加息的東亞各國(guó)，比如韓國(guó)、泰國(guó)、印尼的通脹水平都出現(xiàn)了大幅上漲。很多跡象表明國(guó)際游資已經(jīng)進(jìn)入了這些國(guó)家的房地產(chǎn)市場(chǎng)，帶來(lái)了明顯的泡沫現(xiàn)象。所以，中國(guó)政府選擇“數(shù)量調(diào)整”的做法(提高存款準(zhǔn)備金率等)而不是采用會(huì)導(dǎo)致海外“游資”進(jìn)一步流入的加息方式，也是一種不得已而為之的表現(xiàn)。