自2005年7月啟動人民幣匯改以來,人民幣升值幅度已超過20%。專家認(rèn)為,盡管匯率變動對一國物價具有傳導(dǎo)效應(yīng),但近年來匯改政策對我國實(shí)際物價影響較為有限,升值并不意味著必然將緩解輸入性價格上漲壓力。
升值不一定抑制通脹
社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所副研究員張斌認(rèn)為,匯率政策是一種有效的調(diào)整國內(nèi)物價水平的工具。我國工業(yè)部門在本國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中所占比重相當(dāng)大,由于工業(yè)品基本是貿(mào)易品,貨幣匯率的升值或貶值會直接影響工業(yè)品價格,匯改政策會對大部分商品價格產(chǎn)生影響。另外,近年來我國物價波動更多表現(xiàn)在食品價格,而食品價格一般是需求穩(wěn)定、供給不穩(wěn)定。短期來看,食品價格更受原材料成本影響,而后者實(shí)際上由大宗商品價格和基礎(chǔ)商品價格來決定,兩者價格都受到匯率波動的影響。
湘財證券分析師劉宏毅認(rèn)為,目前市場上一種支持人民幣升值的理由在于緩解輸入性通脹。但上一輪物價上漲經(jīng)驗(yàn)表明,我國物價水平更多是與國內(nèi)總需求有關(guān),而輸入性通脹對物價上漲影響較小。我國上一輪CPI走勢領(lǐng)先于PPI,表明外部價格傳導(dǎo)并不是物價上漲主要因素,靠人民幣一次性升值解決輸入性通脹壓力不合情理。
分析人士指出,升值理論上能夠減輕輸入型通脹壓力,但這并不是人民幣升值的動力和原因,最多只能看作是結(jié)果。從實(shí)踐來看,本幣升值能在多大程度上抑制通脹并無定論。例如,在日元上世紀(jì)80年代開始的漫長升值歷程中,1985-1995年日元升值雖然較快,但本國通貨膨脹并沒有表現(xiàn)出下降趨勢,而是逐漸抬高。這與日本當(dāng)時快速增長的經(jīng)濟(jì)和內(nèi)需有關(guān)。這說明升值能否緩解一國通脹壓力,不光受制于升值幅度和時間等因素,更主要還是取決于國際和國內(nèi)的宏觀經(jīng)濟(jì)、流動性等情況。
另有專家指出,在傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中,利率對需求變動的影響最大。隨著我國經(jīng)濟(jì)外向度的不斷提高,這要求更多考慮匯率在調(diào)節(jié)國內(nèi)需求以及通脹率方面的影響。匯率對下半年物價影響有限
張斌指出,今年我國匯率升值幅度不會很大,應(yīng)該在2%-3%左右。由于央行的“內(nèi)部均衡、外部均衡、金融市場穩(wěn)定”三個目標(biāo)依然很明顯,再加上下半年我國經(jīng)濟(jì)處于一個下行趨勢。在匯率浮動很小的現(xiàn)實(shí)情況下,匯率對我國下半年物價的影響也是十分有限的。
東莞證券發(fā)布的研究報告認(rèn)為,匯率傳遞效應(yīng)是指名義匯率變動對一國貿(mào)易品的進(jìn)出口價格和國內(nèi)物價水平的影響程度。實(shí)證研究表明,匯率變動對進(jìn)口品價格的傳導(dǎo)效果最大,對生產(chǎn)者價格的影響次之,對消費(fèi)者價格的傳導(dǎo)效果最小。
6月份我國CPI同比上漲2.9%,比上月回落0.2個百分點(diǎn)。張斌表示,當(dāng)前我國通脹壓力有所緩和,但這與人民幣升值預(yù)期的關(guān)系應(yīng)該不大,而更多是受國內(nèi)信貸政策、房地產(chǎn)調(diào)控等因素的影響。(記者 韓曉東 陳瑩瑩)
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