當(dāng)前，宏觀政策符合調(diào)控預(yù)期，進(jìn)入觀察期，股市表現(xiàn)為底部震蕩的結(jié)構(gòu)性行情。鋼廠減產(chǎn)范圍有所擴(kuò)大，但正面臨著去庫存化考驗(yàn)，投資者宜多看少動(dòng)。

　　宏觀調(diào)控政策進(jìn)入觀察期

　　在每年的宏觀經(jīng)濟(jì)決策流程中，主要核心數(shù)據(jù)發(fā)布后往往成為政策調(diào)整的敏感期。比如2009年7月和今年4月，前者在經(jīng)濟(jì)站穩(wěn)后我國(guó)率先對(duì)保增長(zhǎng)政策進(jìn)行“微調(diào)”，后者在經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)時(shí)地產(chǎn)調(diào)控政策突如其來。隨著上半年宏觀數(shù)據(jù)的公布，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩符合調(diào)控預(yù)期。短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)由波動(dòng)引發(fā)政策出現(xiàn)反復(fù)的可能性進(jìn)一步降低，宏觀政策進(jìn)入觀察期，而股市更多地表現(xiàn)為底部震蕩的結(jié)構(gòu)性行情，在宏觀政策接近實(shí)施效果的過程中，投資者不妨多看少動(dòng)，靜觀其變。

　　減產(chǎn)范圍有所擴(kuò)大

　　從減產(chǎn)規(guī)模上看，據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，7月份國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)檢修減產(chǎn)規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大，鋼加工企業(yè)超20家，減產(chǎn)約120萬噸。減產(chǎn)檢修隊(duì)伍中不乏大型鋼廠，如鞍鋼定于7月上旬對(duì)2150mm熱軋生產(chǎn)線進(jìn)行年度檢修，為期10天左右，影響熱軋板卷產(chǎn)量約10萬噸。減產(chǎn)對(duì)其影響最深的莫過于中、小型鋼廠，有的干脆停產(chǎn)。另外，在鋼價(jià)連續(xù)下跌之后，鋼材銷售價(jià)處于鋼廠成本線之下，但為了完成7月訂單任務(wù)，不惜屢降銷售價(jià)格。

　　從鋼鐵產(chǎn)能數(shù)據(jù)上看，6月份我國(guó)日均粗鋼產(chǎn)量179萬噸，已連續(xù)兩個(gè)月出現(xiàn)下滑。在鋼廠普遍處于微利或小幅虧損的情況下，預(yù)計(jì)未來一兩個(gè)月粗鋼日產(chǎn)量環(huán)比有繼續(xù)下降的可能。但是，由于當(dāng)前鋼鐵產(chǎn)能過剩，集中度低，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，減產(chǎn)對(duì)鋼廠而言往往意味著市場(chǎng)份額的丟失，所以鋼廠大規(guī)模減產(chǎn)的可能性較低，尤其是國(guó)內(nèi)大型鋼廠。

　　面臨去庫存化考驗(yàn)

　　當(dāng)前，鋼材庫存高企是不爭(zhēng)事實(shí)。據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)統(tǒng)計(jì)顯示，截至7月16號(hào)當(dāng)周，社會(huì)庫存高達(dá)1580萬噸左右，螺紋庫存624萬噸。不過，當(dāng)前庫存有下降趨勢(shì)。首先，前期遭受雨季而影響施工的局面有望改善；其次，鋼廠因減產(chǎn)檢修開工率有所下降，鋼材產(chǎn)量放緩；最后，中央下達(dá)的保障性住房和棚戶區(qū)建設(shè)會(huì)優(yōu)先使用庫存鋼材，終端消費(fèi)正在顯現(xiàn)。筆者以為，去庫存化對(duì)市場(chǎng)是個(gè)考驗(yàn)，若效果明顯，鋼價(jià)有繼續(xù)上行的趨勢(shì)；而庫存消耗不樂觀，鋼價(jià)仍有回落風(fēng)險(xiǎn)。 　□國(guó)聯(lián)期貨 陳祖功