這個世界就是如此的不平衡：作為全球最大債務國的美國，債務不但沒有對其形成制約，反而成為美國維持金融霸權的工具。

　　美國是債務依賴型經濟體制，政府赤字財政、國民超前消費、銀行金融支持是這種體制的全部內容。在這種體制下，美國長期國際貿易逆差能夠維持，需要以美元不間斷地循環(huán)周轉運動為保證。而要保證美元不間斷地循環(huán)周轉運動，就必然要依賴其他國家的商品出口換取美元，其他國家又用換取的美元投資于美國債券，使美元又回流至美國。如此循環(huán)往復，就是所謂美元循環(huán)周轉機制，這就決定了美元有內在超發(fā)的沖動。

　　在國際貿易計價、世界外匯儲備及國際金融交易中，美元分別占48%、61.3%和83.6%的絕對地位。因此，“美元本位制”實際上已經演變?yōu)槊绹�的“債務本位制”。美元作為儲備貨幣可以為美國債務進行外部融資，使債務經濟能夠得到國際循環(huán)。進入21世紀以來，海外持有的美國債券規(guī)模和所占比重逐年增加，2009年與2003年相比，美國外債率提高了33.6個百分點，美國海外總債務已高達13萬億美元以上。

　　不僅如此，美國還利用美元貨幣的“估值效應”，通過債務貨幣化或變相貶值增加國民財富。作為貨幣發(fā)行國，美國可以通過增發(fā)貨幣以履行對外償付義務或稀釋對外債務負擔，即通過儲備貨幣貶值變相逃避其外債償付義務。

　　美國量化寬松貨幣政策的本質就是債務貨幣化。美聯(lián)儲用一個可以稱得上“天量”的國債購買計劃來支撐全球流動性戰(zhàn)略，其背后是加速全球財富的轉移和再分配。全球2009年外匯儲備是全球國內生產總值的13%，其中60%以上是美元資產，也就是5萬多億美元。美元貶值將使這些財富大幅減值和縮水，等于是一場赤裸裸的財富掠奪。

　　當前美元泛濫催生了美國虛假的債券牛市，隨著短期利率的趨零，第三季度美國國債收益率持續(xù)走低。近期，10年期美國國債收益率處于2.48%低位，不過這種情況很可能發(fā)生逆轉。根據美國機構測算，新一輪量化寬松政策已經將美國實際利率拉低至-6.25%，全球大通脹預期已經形成。而一旦形成高通脹預期，將會導致美國長期國債實際利率上升，加大債務負擔。

　　金融危機使美國進入不可逆轉的債務增長通道。根據美國政府近期公布的財政預算案，在2010財年美國債務將升至國內生產總值的94%，2011年升至99%，2012年升至101%。以債養(yǎng)債、用赤字解決赤字的債務依賴終將難以持續(xù)。

　　當前，美元無序貶值和美元洪流對全球經濟的嚴重傷害已經動搖了美元的信用基礎，國際債權人開始重新思考這種失衡的經濟關系。二十國集團領導人首爾峰會前夕，一些國家已經開始行動，并倡導構建新的國際主權貨幣體系以制衡美元濫發(fā)。世人注視著依靠美元霸權的債務依賴型經濟還能持續(xù)多久。(張茉楠)