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　　中新網(wǎng)1月5日電《香港商報(bào)》5日刊出香港理工大學(xué)中國(guó)商業(yè)中心主任陳文鴻的文章指出，金融海嘯對(duì)香港應(yīng)該是一個(gè)根本性的沖擊和啟示。香港金融市場(chǎng)的監(jiān)管或管治體制暴露出眾多不足之處。無(wú)論以任何理由來(lái)說(shuō)，香港都不應(yīng)成為國(guó)際金融市場(chǎng)的賭場(chǎng)，放任不管，而是應(yīng)當(dāng)防范金融市場(chǎng)賭場(chǎng)化。

　　文章摘錄如下：

　　金融海嘯對(duì)香港應(yīng)該是一個(gè)根本性的沖擊和啟示。

　　沖擊，因?yàn)橄愀鄣墓善笔袌?chǎng)和相關(guān)的衍生工具市場(chǎng)(特別是窩輪市場(chǎng))損失慘重，是幾十年來(lái)最?lèi)毫拥囊荒�。如雷曼迷你債券出現(xiàn)問(wèn)題，凸顯了香港金融監(jiān)管體制對(duì)進(jìn)口的外國(guó)金融產(chǎn)品監(jiān)管乏力。股票市場(chǎng)損失慘重，使香港在2007年IPO新股上市成績(jī)驕人的樂(lè)觀情緒全然破壞，香港進(jìn)一步擴(kuò)展股市為中心的金融市場(chǎng)機(jī)會(huì)大致幻滅。衍生工具市場(chǎng)損失慘重，顯示出單單開(kāi)放市場(chǎng)，進(jìn)口外國(guó)金融產(chǎn)品，不加監(jiān)管，結(jié)果是得不償失。香港金融市場(chǎng)的監(jiān)管或管治體制暴露出眾多不足之處。

　　金融市場(chǎng)不可恃

　　從沖擊而來(lái)的啟示，是金融市場(chǎng)不可恃。今次金融海嘯底下，受害最深的是金融化程度最高的經(jīng)濟(jì)。歐洲的英國(guó)、冰島、西班牙便是明證。相反，亞洲各國(guó)受沖擊有限，主因是在上次亞洲金融危機(jī)之后，各國(guó)均已汲取教訓(xùn)，其中日本受損最少，而香港與新加坡則過(guò)于倚賴(lài)金融，沖擊最大。韓國(guó)還可以貶值來(lái)應(yīng)對(duì)，因?yàn)橐匈?lài)國(guó)際金融程度比不上新加坡及香港，實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)雖受打擊，但基礎(chǔ)還強(qiáng)大。

　　香港是否如特首曾蔭權(quán)早前所說(shuō)，金融可養(yǎng)起六七百萬(wàn)港人？抑或是過(guò)于倚賴(lài)金融，則成也金融，敗也金融？金融之外，香港還應(yīng)有哪些經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)支柱呢？而即使光說(shuō)金融，今后前途又如何？

　　國(guó)際的金融格局在海嘯之后正在面臨大的轉(zhuǎn)變。雖然以美國(guó)為首的各個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家，都是以擴(kuò)大貨幣發(fā)行和信貸的方式，來(lái)填補(bǔ)虧損和需求缺口，但并不愿意進(jìn)行根本性的結(jié)構(gòu)調(diào)整，來(lái)克服根本性的財(cái)政和外貿(mào)赤字問(wèn)題。國(guó)際金融和經(jīng)濟(jì)在今后幾年里還可恢復(fù)，甚至2009年內(nèi)有復(fù)蘇的機(jī)會(huì)�？墒敲绹�(guó)結(jié)構(gòu)金融產(chǎn)品帶來(lái)的沉重傷害，例如冰島的近乎崩潰，歐盟承擔(dān)了美國(guó)衍生工具六成的虧損等，都迫使歐洲各國(guó)政府在金融政策方面改轅易轍。

　　一方面，美國(guó)創(chuàng)新的金融產(chǎn)品在歐洲失去市場(chǎng)，例如證券化產(chǎn)品在歐洲差不多已銷(xiāo)聲匿跡，而英國(guó)政府亦帶頭對(duì)銀行等進(jìn)行至少暫時(shí)性的國(guó)有化管制。另一方面，在金融體制、金融管治模式上，美國(guó)與以德國(guó)為首的歐陸有很大的差別。

　　上世紀(jì)90年代以來(lái)是美國(guó)的自由市場(chǎng)(實(shí)際上是取消監(jiān)管，以致讓投資銀行等進(jìn)行不透明的黑箱經(jīng)營(yíng))和投資銀行體系占優(yōu)勢(shì)，驅(qū)使歐洲仿效和轉(zhuǎn)變。瑞士和冰島屬比較極端的例子，德國(guó)、法國(guó)的銀行投資銀行化，西班牙的房地產(chǎn)泡沫和證券化。在2000年美國(guó)科網(wǎng)泡沫崩潰之后，眾多的上市企業(yè)丑聞開(kāi)始顯示出美國(guó)金融體制的問(wèn)題，今次金融海嘯始自美國(guó)的投資銀行和結(jié)構(gòu)產(chǎn)品，加上馬多夫十多年的500億美元投資騙局的暴露，美國(guó)體制與歐洲體制相比，優(yōu)劣立見(jiàn)。

　　美國(guó)體制之被批評(píng)、揚(yáng)棄，以致在美國(guó)本土亦被迫改革、轉(zhuǎn)變，對(duì)全球來(lái)說(shuō)，肯定會(huì)帶來(lái)由體制變局引申至市場(chǎng)規(guī)模和結(jié)構(gòu)的變化。過(guò)往十多年來(lái)金融化的進(jìn)程，如貿(mào)易規(guī)模和產(chǎn)品種類(lèi)都會(huì)大減。事實(shí)上，在亞洲金融危機(jī)之后，日本的金融體制已走向這個(gè)方向，金融海嘯后日本資金全面撤退，對(duì)國(guó)際金融格局轉(zhuǎn)變起了更大的沖擊。

　　風(fēng)險(xiǎn)管理是關(guān)鍵

　　從國(guó)際金融格局轉(zhuǎn)變來(lái)看，香港的金融業(yè)不可能依照以前的軌道前進(jìn)。

　　一是規(guī)�？s小，品種結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)化，也即是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，利潤(rùn)下降。香港金融業(yè)的好景，除了股市還可有中央政府一些支持外，所謂財(cái)富管理(實(shí)際是銷(xiāo)售美國(guó)等跨國(guó)投資銀行類(lèi)基金的衍生工具產(chǎn)品)相信會(huì)大幅萎縮。

　　二是競(jìng)爭(zhēng)加劇不單在香港之內(nèi)，且出現(xiàn)在國(guó)際市場(chǎng)上。香港要維持競(jìng)爭(zhēng)力，便須在管治體制上著力。因?yàn)榉艑捁苤茖⒉粫?huì)是競(jìng)爭(zhēng)力的表現(xiàn)，相反會(huì)增大風(fēng)險(xiǎn)危險(xiǎn)，嚇怕海外投資者，也不會(huì)為海外機(jī)構(gòu)投資者所選擇。管治包括對(duì)上市公司的監(jiān)督，特別是香港久被批評(píng)的內(nèi)幕交易和企業(yè)財(cái)務(wù)透明度、會(huì)計(jì)制度、董事制度等，也包括對(duì)進(jìn)口金融產(chǎn)品的加強(qiáng)審批監(jiān)管等等。

　　作為國(guó)際金融中心，香港應(yīng)以服務(wù)取勝，風(fēng)險(xiǎn)管理是金融服務(wù)的關(guān)鍵質(zhì)量，也是管治體制的核心。無(wú)論以任何理由來(lái)說(shuō)，香港都不應(yīng)成為國(guó)際金融市場(chǎng)的賭場(chǎng)，放任不管。順依國(guó)際的趨勢(shì)，香港須加強(qiáng)監(jiān)管，創(chuàng)新亦在加強(qiáng)有效監(jiān)管方面，不是取消、減少或依循舊例。