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　　國(guó)際系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)壓力減緩

　　去年十月以后，美國(guó)四大指數(shù)在崩跌后，幅度已與亞股等幅了，美股此處修正幅度應(yīng)該滿足。另外統(tǒng)計(jì)一九六○年以來(lái)，美國(guó)經(jīng)歷過(guò)七次的景氣收縮期，最長(zhǎng)下跌月數(shù)為十七個(gè)月(一九八一、二○○一年)，這次到三月份正好也是十七個(gè)月，所以修正的時(shí)間應(yīng)該算滿足，換言之，來(lái)自國(guó)際股市的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)壓力，明顯好轉(zhuǎn)中。

　　接著兩岸之間的互動(dòng)，應(yīng)該說(shuō)是十年來(lái)關(guān)系最好的時(shí)候，都是利多。另資金面也不錯(cuò)，一月時(shí)從臺(tái)灣“央行總裁”彭淮南口中證實(shí)，已有六千億臺(tái)幣匯回島內(nèi)，還有二月份外匯存底在外資匯出一千億臺(tái)幣下，仍能增加一五億美元。不要忘了二○○○年之后，以海外證券投資為名匯出資金高達(dá)一千四百余億美元，目前不過(guò)匯回總數(shù)的14%，臺(tái)灣島內(nèi)在資金“安全性”提高，“成本”下降-遺贈(zèng)稅調(diào)降，明顯地已經(jīng)吸引海外資金默默回流中。

　　經(jīng)濟(jì)不好是全球共同面對(duì)的現(xiàn)實(shí)，銀行卻出現(xiàn)錢滿為患的奇特現(xiàn)象，在資金如流水的特性下，會(huì)自動(dòng)往最有利的地方移動(dòng)，在金融海嘯肆虐后，必然會(huì)出現(xiàn)有利島內(nèi)的結(jié)構(gòu)性改變。

　　雖大環(huán)境改善后，但不能否認(rèn)的是，加權(quán)指數(shù)也同步站上五千點(diǎn)的位置，從技術(shù)性觀點(diǎn)3955的低點(diǎn)應(yīng)該是確立的，不過(guò)我還是要提出兩個(gè)價(jià)值面的指針，以確認(rèn)4000余點(diǎn)的臺(tái)股價(jià)值。一者是統(tǒng)計(jì)近二十年臺(tái)股市值與GDP的比值，長(zhǎng)期而言，底部的比值落在0.7～0.8之間，換算成指數(shù)為3740～4275點(diǎn)。

　　漲多休息在所難免

　　其次就長(zhǎng)期追蹤指數(shù)的波動(dòng)度，通常高低點(diǎn)會(huì)在一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的范圍，除非出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；這次因?yàn)榇钨J風(fēng)波讓指數(shù)到達(dá)7000點(diǎn)的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差附近，本來(lái)已嘗試筑底，結(jié)果次貸擴(kuò)大至全球性信用危機(jī)，于是向兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差靠攏，相當(dāng)于指數(shù)4000余點(diǎn)的位置。除非再發(fā)生比全球信用危機(jī)更大的事件，否則這里就是底部區(qū)。

　　另一方面，在千點(diǎn)的彈升后，短在線“漲多”就是最大的利空，中途休息換手在所難免，是否可以休息后再上，以下就做較細(xì)部的規(guī)劃。

　　漲多減碼等待買點(diǎn)

　　首先，這里不見(jiàn)得指數(shù)會(huì)有大幅度的修正，整理期的時(shí)間將重于幅度的修正，過(guò)程之中類股的調(diào)整才是重心；前段時(shí)間電子中小型股為主流，應(yīng)轉(zhuǎn)往中大型公司，而傳產(chǎn)剛轉(zhuǎn)強(qiáng)、金融也剛從谷底翻升，類股之間的更迭是支撐指數(shù)不易出現(xiàn)較大跌幅的主因。

　　至于如何選擇投資策略，給各位兩個(gè)建議，第一、漲多的個(gè)股，至少減持一半部位。第二、仔細(xì)檢視在大A波段中兼具體質(zhì)不錯(cuò)的強(qiáng)勢(shì)股(通常沿五日均線上升)，如果公司今、明兩年仍可維持成長(zhǎng)，那么當(dāng)股價(jià)回到月線時(shí)，就是不錯(cuò)的買點(diǎn)。

　　(摘編自臺(tái)灣《先探投資周刊》1509期 作者：黃嘉斌)