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　　在之前的文章中，與大家分享“財(cái)富規(guī)劃金三角”的概念，其中的“資金”部分，不難理解，也就是儲(chǔ)備安家立命的安全氣囊。

　　不過，若說到資產(chǎn)與資本之間，如何區(qū)別，恐怕讓人覺得有些復(fù)雜。

　　也因?yàn)檫@是金融風(fēng)暴之后，最值得我們探討的問題，若不能清楚明了，覆陷于泡沫化的循環(huán)，將永難止歇；更因?yàn)檫@是巴菲特拉開與羅杰斯、索羅斯……等金融投資高手間的財(cái)富差距主因，所以，接下來，我們以簡(jiǎn)單的示意圖，探討這兩者之間的差異。

　　-一起到地獄采石油

　　先看到右邊“金融投資”的部份，金融投資里面，由各種金融資產(chǎn)組成，基金、債券、股票、投資型保單…等。通常也就伴隨著價(jià)格波動(dòng)；而經(jīng)常發(fā)生的情況是，大家常常頻繁地轉(zhuǎn)換各式股票、基金，無形中，付出了高額的交易成本、轉(zhuǎn)換費(fèi)用，這就是巴菲特所說的“摩擦成本”。

　　我們?cè)凇柏?cái)富規(guī)劃金三角”一文中，討論到，金融投資通常和“交易價(jià)格”、“籌碼”這兩大因素，脫不了關(guān)系之外，事實(shí)上，它也和“題材”，脫不了關(guān)系。

　　這讓我們不禁想到一個(gè)巴菲特曾說過的故事：

　　一個(gè)富翁死后，上了天堂。他原本要興高采烈的地進(jìn)去了，沒想到，地獄的守門人，擋下了他。原因是太多人上天堂，已經(jīng)人滿為患，所以現(xiàn)在暫時(shí)沒有空位讓這位富翁進(jìn)去了。

　　富翁有些失望，不過，聰明的他，靈機(jī)一動(dòng)，從門口，朝著天堂里的人群大喊：“地獄發(fā)現(xiàn)石油啦！”所有人一聽到，頓時(shí)沖出，沖進(jìn)地獄，要采石油去了。

　　天堂瞬間空無一人，守門人于是告訴富翁，可以進(jìn)去了。

　　富翁想一想，說：“我還是不進(jìn)去了，這么多人都去，可能地獄真的有石油�！�

　　-題材拉升資產(chǎn)價(jià)格，價(jià)值卻難衡量

　　因?yàn)槿诵岳锒嗌俣加行�“從眾”性格，題材，就像是吸引大眾目光的誘餌，是影響金融投資的重要因素，是不是真正清楚掌握其成長(zhǎng)動(dòng)力來自于何，有時(shí)可能并不真的那么重要(昔日之“金磚”，今日又如何?或者，誰能明確的掌握，自己手上的“新興國家基金”，價(jià)格是否合理?)

　　這讓我們更加體會(huì)，資產(chǎn)價(jià)格高低之難測(cè)。事實(shí)上，對(duì)于一個(gè)深涉金融投資的人來說，其最大的感嘆也可能就在于，其財(cái)富的高低，端視一筆筆的交易是否成功而定，但其中又和諸多不可測(cè)的變量，息息相關(guān)：“題材聚光燈效果”、“市場(chǎng)人氣”、“資金流向”、“國際情勢(shì)”，甚至“疫情控制”，是以其心情經(jīng)常處于一種隨時(shí)備戰(zhàn)的狀態(tài)。

　　-把焦點(diǎn)放在“企業(yè)”上

　　資本管理則是截然不同的取向。資本管理的焦點(diǎn)，在于“事業(yè)”(或是企業(yè))上，資本投入者的眼光和視野，完全著重在：“這個(gè)企業(yè)容易理解嗎”、“我能否掌握它的長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)特質(zhì)”、“管解階層正直可信嗎”，并透過合理價(jià)格，取得企業(yè)一部分的未來。

　　資本投入者著重的在于價(jià)值，也就是企業(yè)長(zhǎng)期累積的經(jīng)濟(jì)盈余，換言之，著眼的，絕不只是一時(shí)。許多金融投資者心中，都有一個(gè)“目標(biāo)價(jià)”，也就是滿足了某個(gè)價(jià)格之后、整個(gè)要獲利了結(jié)(當(dāng)然，反面來講，就是股價(jià)虧損到達(dá)一定程度，就要停損)。事業(yè)導(dǎo)向的資本投入者，理解到，股價(jià)，取得企業(yè)一部份未來的成本，實(shí)在不需要因著時(shí)常情緒不穩(wěn)的市場(chǎng)氣氛，打亂了自己的事業(yè)布局。

　　-想一想這個(gè)例子:早餐店

　　由人組合而成，會(huì)運(yùn)用到人的智慧的、而非僅止于資產(chǎn)價(jià)格低買高賣的，都屬于事業(yè)的范疇，也是資本管理的范疇。因此，不只是上市的企業(yè)，未上市的企業(yè)，也包含在內(nèi)。例如，入股于朋友開設(shè)的早餐店，作為長(zhǎng)期股東，信賴管理者的誠信與努力，投入資本共同承擔(dān)營運(yùn)上的挑戰(zhàn)，也享受獲利所帶來的經(jīng)濟(jì)盈余。

　　若是這家早餐店經(jīng)營穩(wěn)定，也難免陸續(xù)會(huì)有人想出價(jià)把它頂下來，但無論出價(jià)是高或低，任何有智慧的人都不會(huì)隨意地便賣出股份，事業(yè)價(jià)值具有累積性、何必殺雞取卵?除非，他找到了更具效益的事業(yè)可供長(zhǎng)期投入，否則拿回現(xiàn)金，得承擔(dān)“再投資風(fēng)險(xiǎn)”，可能得不償失。

　　-閱讀取向，也不一樣

　　在閱讀取向，也會(huì)展現(xiàn)出“金融投資者”和“資本投入者”的差異。前者會(huì)透過媒體、實(shí)時(shí)盤面、量?jī)r(jià)關(guān)系、證券分析、熱門金融商品�？�、技術(shù)面相關(guān)書籍，和參加課程，來增益自己的風(fēng)向敏銳度，提升交易的獲勝機(jī)率。

　　而“資本投入者”關(guān)心的問題則在于：“企業(yè)由人組成，是個(gè)復(fù)雜的有機(jī)體，我應(yīng)該如何提升對(duì)于企業(yè)價(jià)值的掌握度?”為了充分解這個(gè)問題，必需閱讀的是企管相關(guān)的書籍，包括《哈佛商業(yè)評(píng)論》中關(guān)于策略分析、營運(yùn)管理、商業(yè)典范變遷的研究，或是彼得˙杜拉克、麥肯錫企管顧問公司……等企管相關(guān)著作。

　　此外，資產(chǎn)和資本的另一不同處，是對(duì)生活消費(fèi)的提升方面。前者是隨著價(jià)格的變化，而在短期載浮載沉，有賺就心情愉悅、上館子打打牙祭、反之就要縮衣節(jié)食了；而后者則因?yàn)橛袃r(jià)值的基礎(chǔ)，獲得長(zhǎng)期、源源不絕的收入，而使整體生活質(zhì)量得到真正的提升。

　　由此而來，已經(jīng)展開截然不同的景致，你由關(guān)心股票行情、價(jià)格動(dòng)態(tài)，轉(zhuǎn)而關(guān)心企業(yè)營運(yùn)成果；你對(duì)于績(jī)效二字的定義已經(jīng)改觀：績(jī)效來自于企業(yè)的營運(yùn)績(jī)效，這是價(jià)值成長(zhǎng)的根本；你重新改寫風(fēng)險(xiǎn)的定義：風(fēng)險(xiǎn)來自于自己對(duì)企業(yè)營運(yùn)的不了解，而不是市場(chǎng)的波動(dòng)。

　　你的財(cái)富，將因?yàn)橘Y金、資產(chǎn)和資本間，三者間妥善的規(guī)劃，而有了源源不絕的成長(zhǎng)與累積，而充分彰顯你所期待的樣貌。

　　(摘自臺(tái)灣《聯(lián)合報(bào)》網(wǎng)站 作者：城國斌)