中新網(wǎng)10月28日電 上海證券報(bào)今日公布了上證所發(fā)布中國(guó)上市公司治理報(bào)告(2003)的摘要。
這份報(bào)告稱，立法與執(zhí)法機(jī)構(gòu)、監(jiān)管機(jī)構(gòu)、有關(guān)自律組織先后出臺(tái)了一系列改善上市公司治理機(jī)制的規(guī)則,上市公司治理正在開始走向規(guī)范，其中包括十大進(jìn)展：
政府角色重新定位；法律與監(jiān)管環(huán)境持續(xù)改善；大股東侵占上市公司利益現(xiàn)象受到抑制；董事會(huì)獨(dú)立性和重要性增強(qiáng)；新的激勵(lì)機(jī)制在探索中前行；公司控制權(quán)市場(chǎng)起色明顯；機(jī)構(gòu)投資者規(guī)模迅速擴(kuò)大；債權(quán)人在公司治理中的角色得到關(guān)注；自律組織和中介機(jī)構(gòu)作用上升；信息披露形式上漸趨完善。
但這份報(bào)告同時(shí)也指出，中國(guó)上市公司治理存在的基本性問(wèn)題有如下八個(gè)方面。
股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理；政府職能"缺位"、"越位"和"錯(cuò)位"；法律自我實(shí)施機(jī)制尚不健全,投資者訴諸司法救濟(jì)仍存障礙；公司運(yùn)作的內(nèi)部人控制和關(guān)鍵人模式；以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的外部治理機(jī)制發(fā)育不全；信息披露的實(shí)際質(zhì)量難以保證；缺乏成熟的受托責(zé)任和社會(huì)文化；新聞?shì)浾摵蜕鐣?huì)公眾監(jiān)督不足。
報(bào)告指出，上述中國(guó)上市公司治理存在的諸種問(wèn)題,已嚴(yán)重影響上市公司下一步的生存和發(fā)展。因此,必須從根本問(wèn)題入手,且多管齊下,才能有效地完善中國(guó)上市公司治理機(jī)制,從根子上解決中國(guó)上市公司治理的種種問(wèn)題。報(bào)告列舉了十五項(xiàng)對(duì)策：
1.實(shí)質(zhì)性推進(jìn)國(guó)資管理體制改革
新國(guó)資管理體制的建立,為集中政府所有者職能,塑造真正國(guó)企"老板",以市場(chǎng)機(jī)制代替行政手段奠定了良好的開端,但下一步的改革任務(wù)仍然非常艱巨。(1)在進(jìn)一步完善國(guó)有資產(chǎn)管理的同時(shí),還要同時(shí)完成"國(guó)有資產(chǎn)戰(zhàn)略性退出"的任務(wù)。(2)政府所有者職能與其他社會(huì)公共管理職能必須分離。(3)充分利用市場(chǎng)機(jī)制,減少行政干預(yù)。(4)新的國(guó)資機(jī)構(gòu)必須做到"到位"又不"越位"。(5)確保國(guó)有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)單一化、商業(yè)化,重視資本回報(bào)。(6)依靠董事會(huì)治理國(guó)有企業(yè)。
2.逐步實(shí)現(xiàn)上市公司股權(quán)全流通
上市公司股票全流通是當(dāng)前中國(guó)證券市場(chǎng)面臨的重大問(wèn)題,它涉及到多方面的利益均衡,其核心是定價(jià)和確定轉(zhuǎn)讓對(duì)象問(wèn)題。這一問(wèn)題實(shí)際上也涉及對(duì)流通股股東"潛在的"資產(chǎn)損失進(jìn)行補(bǔ)償和如何實(shí)現(xiàn)股市穩(wěn)定發(fā)展的問(wèn)題。已有上市公司存量非流通股以合適的價(jià)格配售給流通股股東,將會(huì)是一個(gè)可兼顧各方利益的可行方案。對(duì)于新增的上市公司,原則上應(yīng)在確定國(guó)有股減持方案后一定時(shí)期內(nèi),直接按照國(guó)際通行做法,實(shí)行新上市公司所有股份以全流通方式上市,并可考慮同時(shí)引入禁售期制度等。
3.改善司法救濟(jì)與法律實(shí)施機(jī)制
為了強(qiáng)化董事、管理人員和控股股東的法律責(zé)任,促進(jìn)企業(yè)按照投資者的最佳利益運(yùn)作,在司法救濟(jì)方面需要盡快引入股東集體訴訟和代表訴訟制度。在完善證券民事賠償機(jī)制的同時(shí),還應(yīng)健全投資者保護(hù)自身合法權(quán)益的其他制度,使當(dāng)事雙方可以通過(guò)協(xié)商和庭外和解、向主管機(jī)構(gòu)投訴、仲裁等途徑解決糾紛,提高糾紛解決的效率。在引入民事責(zé)任和"刺穿公司面紗"等機(jī)制的基礎(chǔ)上,應(yīng)相應(yīng)建立個(gè)人破產(chǎn)制度,使民事責(zé)任的追究能夠落實(shí)到最終責(zé)任人身上。
4.強(qiáng)化股東權(quán)利和控股股東的法律責(zé)任
強(qiáng)化股東權(quán)利實(shí)現(xiàn)機(jī)制和股東大會(huì)的作用,強(qiáng)化控股股東的法律責(zé)任,是完善公司治理的重要環(huán)節(jié)之一。當(dāng)前急需采取的措施包括:(1)完善股東投票制度。如規(guī)定法定最低人數(shù),引入累積投票規(guī)則,允許遠(yuǎn)程投票,完善代理權(quán)征集制度,等等。(2)完善股東的知情權(quán)、質(zhì)詢權(quán)和提案權(quán)。如股東有權(quán)向董事會(huì)、董事會(huì)下設(shè)委員會(huì)、監(jiān)事會(huì)和高級(jí)管理人員等提問(wèn),并可就股東大會(huì)議程中的事項(xiàng)向董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員提出質(zhì)詢。(3)強(qiáng)化控股股東的法律責(zé)任�？毓晒蓶|對(duì)上市公司及其他股東負(fù)有誠(chéng)信和善意行事的義務(wù),控股股東對(duì)其所控股的上市公司應(yīng)嚴(yán)格依法行使出資人的權(quán)利,等等。
5.加快董事會(huì)改革
首先,也是最重要的一點(diǎn),是增強(qiáng)董事會(huì)的獨(dú)立性�？刹扇〉闹饕胧┌�:絕大多數(shù)的董事會(huì)成員應(yīng)為外部董事,并且獨(dú)立董事應(yīng)控制董事會(huì)和關(guān)鍵委員會(huì)；獨(dú)立董事制定有關(guān)公司首席執(zhí)行官的業(yè)績(jī)標(biāo)準(zhǔn)和薪酬計(jì)劃,并據(jù)此對(duì)首席執(zhí)行官的業(yè)績(jī)進(jìn)行定期評(píng)估。
二是建立董事會(huì)的自我評(píng)價(jià)體系,包括:董事會(huì)對(duì)其運(yùn)作制度應(yīng)形成書面文件,并定期重新評(píng)價(jià)；確定董事任職標(biāo)準(zhǔn),選擇最適合公司的董事,并定期對(duì)單個(gè)董事的任職情況進(jìn)行評(píng)估。
三是加強(qiáng)董事會(huì)運(yùn)作的有效性,強(qiáng)化董事會(huì)的戰(zhàn)略管理功能與責(zé)任,完善公司的內(nèi)部控制機(jī)制和監(jiān)督制衡機(jī)制。
6.明確監(jiān)事會(huì)職能
從長(zhǎng)期看,與全球公司治理結(jié)構(gòu)和中國(guó)資本市場(chǎng)全球化的發(fā)展趨勢(shì)相適應(yīng),獨(dú)立董事將在中國(guó)上市公司治理中發(fā)揮更加重要的作用。然而在中國(guó)獨(dú)立董事制度得到充分發(fā)展、走向成熟之前,監(jiān)事會(huì)仍將有發(fā)揮作用的空間。但在時(shí)機(jī)成熟時(shí),撤消監(jiān)事會(huì),或允許公司自行選擇是否設(shè)立監(jiān)事會(huì),將有助于理順公司內(nèi)部的錯(cuò)綜復(fù)雜關(guān)系,使獨(dú)立董事、股東等承擔(dān)起有關(guān)的監(jiān)督責(zé)任,避免機(jī)構(gòu)重疊和資源浪費(fèi),節(jié)省公司運(yùn)行費(fèi)用。
7.發(fā)展公司控制權(quán)市場(chǎng)
證券市場(chǎng)上的公司控制權(quán)競(jìng)爭(zhēng),能夠促進(jìn)資本有效地重新配置,形成對(duì)公司董事和經(jīng)理的外部市場(chǎng)約束。當(dāng)前可采取的措施包括:一是在推進(jìn)上述國(guó)有資產(chǎn)管理體制改革的同時(shí),進(jìn)一步推動(dòng)外資和民間資本通過(guò)并購(gòu)國(guó)有股進(jìn)入上市公司。二是實(shí)質(zhì)性地改善有關(guān)收購(gòu)兼并的法律環(huán)境,建立和完善有利于公司控制權(quán)市場(chǎng)健全發(fā)展的制度規(guī)則和法治秩序。三是構(gòu)建以價(jià)值創(chuàng)造為中心的微觀市場(chǎng)運(yùn)作機(jī)制和監(jiān)管機(jī)制,抑制通過(guò)市場(chǎng)操縱、內(nèi)幕交易、關(guān)聯(lián)交易等途徑不擇手段地追逐私人收益和毀滅價(jià)值的并購(gòu)活動(dòng),
8.發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者在公司治理中的積極作用
與成熟證券市場(chǎng)的情形相反,迄今為止我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者在公司治理中尚未發(fā)揮積極的外部監(jiān)督作用。要改變這種局面,需要在多個(gè)方面作出巨大的努力:
第一,必須逐步消除阻止機(jī)構(gòu)投資者發(fā)揮作用的各種制度缺陷,建立有利于機(jī)構(gòu)投資者參與改善公司治理的制度環(huán)境。
第二,必須完善機(jī)構(gòu)投資者自身的治理機(jī)制、監(jiān)督和激勵(lì)約束機(jī)制,使機(jī)構(gòu)投資者能遵循較高的行為標(biāo)準(zhǔn),按照其投資受益人的最佳利益勤勉、合規(guī)地行事,保持高度透明,更好地履行受托義務(wù),不濫用股東投票權(quán)和其他資源。
第三,發(fā)展更多的具有長(zhǎng)期投資需求的機(jī)構(gòu)投資者,包括各種養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司、合格的外國(guó)機(jī)構(gòu)投資者等,促使它們更加重視"用手投票"而非"用腳投票"。
9.健全債權(quán)人治理機(jī)制
硬化債權(quán)約束,促進(jìn)上市公司管理層善用債務(wù)資本,在改善公司治理過(guò)程中充分發(fā)揮債權(quán)約束的作用。包括:在制度和實(shí)際做法上,具體、完整、合理地確立債權(quán)人在公司治理中的直接參與權(quán)、參與程度和各種有效的參與形式；推進(jìn)相關(guān)的法律制度建設(shè),建立完善的償債保障機(jī)制和債權(quán)人法律救濟(jì)機(jī)制,強(qiáng)化公司控股股東和其他內(nèi)部人的償債責(zé)任；加快作為最大債權(quán)人的銀行部門的改革,對(duì)國(guó)有銀行進(jìn)行公司化和股權(quán)多元化改造,完善銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制,完善銀行自身的運(yùn)作機(jī)制和治理結(jié)構(gòu)。
10.促進(jìn)經(jīng)理人市場(chǎng)迅速成長(zhǎng)
這方面改革的重點(diǎn),是建立完全市場(chǎng)化的經(jīng)理人資源配置機(jī)制,即以市場(chǎng)為基礎(chǔ),以經(jīng)理人的企業(yè)家才能和綜合素質(zhì)為標(biāo)準(zhǔn),在操作上完全由公司董事會(huì)根據(jù)透明、合理的程序和公司的內(nèi)在需求獨(dú)立地選聘公司經(jīng)理人。
11.建立動(dòng)態(tài)化、長(zhǎng)期化的公司董事與高管人員報(bào)酬機(jī)制
與經(jīng)理人市場(chǎng)發(fā)展相適應(yīng),盡快建立和完善市場(chǎng)化、動(dòng)態(tài)性、長(zhǎng)期性和業(yè)績(jī)導(dǎo)向的公司董事與高管人員報(bào)酬機(jī)制,促進(jìn)公司董事與高管人員努力按照公司股東和利益相關(guān)者的最佳利益行事,最大限度地創(chuàng)造價(jià)值。包括(1)形成健全的報(bào)酬決定機(jī)制；(2)形成合理的公司董事與高管人員報(bào)酬結(jié)構(gòu)。
12.進(jìn)一步發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)和自律組織的作用
改善上市公司治理機(jī)制,需要充分發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)和自律組織的外部約束作用。為此,第一,必須大力改善中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)和自律組織運(yùn)作的外部制度環(huán)境；第二,在中介服務(wù)行業(yè)中制定嚴(yán)格的、可實(shí)施的執(zhí)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)；第三,在中介機(jī)構(gòu)內(nèi)部建立良好的內(nèi)控機(jī)制和治理機(jī)制；第四,在上市公司內(nèi)部,強(qiáng)化公司董事會(huì)下設(shè)的審計(jì)委員會(huì)在負(fù)責(zé)聘用、更換會(huì)計(jì)師事務(wù)所等方面的權(quán)力,為外部審計(jì)的獨(dú)立性提供進(jìn)一步的保障。
13.完善信息披露制度環(huán)境與實(shí)施機(jī)制
這方面的重點(diǎn),首先在于構(gòu)建完善的、可操作的信息披露責(zé)任機(jī)制,強(qiáng)化上市公司執(zhí)行層對(duì)公司信息披露準(zhǔn)確性、完整性、及時(shí)性的責(zé)任,包括足夠的行政責(zé)任、刑事責(zé)任和民事責(zé)任,對(duì)財(cái)務(wù)欺詐行為形成有效的法律約束機(jī)制。
其次,通過(guò)增強(qiáng)董事會(huì)的獨(dú)立性,增強(qiáng)由獨(dú)立董事主導(dǎo)的董事會(huì)審計(jì)委員會(huì)在內(nèi)部審計(jì)、聘選外部審計(jì)機(jī)構(gòu)等方面的職能,在公司內(nèi)部建立健全的信息披露操作程序和制約機(jī)制。
此外,需要在進(jìn)一步改善會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn),提高會(huì)計(jì)準(zhǔn)則質(zhì)量,限制公司盈余管理空間的同時(shí),推進(jìn)有關(guān)的制度建設(shè)。
14.加大新聞媒體監(jiān)督力度
"陽(yáng)光是最好的消毒劑"。要抑制上市公司的不當(dāng)行為,就必須充分發(fā)揮大眾輿論對(duì)這類行為進(jìn)行曝光和監(jiān)督的積極作用。為此,需要對(duì)媒體的社會(huì)功能進(jìn)行準(zhǔn)確定位,增強(qiáng)媒體的獨(dú)立性和公正性,形成相應(yīng)的法治秩序,制止外部在沒(méi)有任何合理的法律依據(jù)的情況下隨意對(duì)媒體進(jìn)行不當(dāng)干預(yù)。
15.建設(shè)良好的公司治理文化
要保證上市公司健全運(yùn)作,在制度建設(shè)上,需要為經(jīng)濟(jì)行為主體創(chuàng)造包括以下三個(gè)方面的制度環(huán)境:第一、不能干壞事,建立恰當(dāng)?shù)墓具\(yùn)作機(jī)制和操作程序。第二、不敢干壞事,建立完善的法治秩序,使干壞事者面對(duì)很高的懲罰成本和強(qiáng)大的威懾力。第三、不愿干壞事,建立完善的公司治理文化,形成良好的道德秩序和自我道德約束機(jī)制。
在發(fā)展法律制度和市場(chǎng)私人合約制度的同時(shí),構(gòu)建一種公正合規(guī)、誠(chéng)實(shí)守信、廉潔正直、自由平等、履行社會(huì)責(zé)任、按照委托人最佳利益行事的社會(huì)文化和行為模式。
