熊市之中苦苦支撐半年，券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)仍不得不交出一份慘淡的“中考”答卷。朝陽(yáng)永續(xù)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，上半年116只券商集合理財(cái)產(chǎn)品之中僅22只取得正收益；其中，以投資股票為主的83只非限定性理財(cái)產(chǎn)品整體業(yè)績(jī)滑坡明顯，僅有6只產(chǎn)品凈值出現(xiàn)上漲。

　　雖然從時(shí)間上看，2010年才剛過(guò)“上半場(chǎng)”，但鑒于股市的疲軟走勢(shì)，不少券業(yè)人士已經(jīng)開(kāi)始擔(dān)心，A股市場(chǎng)的熊市氛圍或?qū)⒙�延至今年底。如果真是這樣的話，絕大多數(shù)產(chǎn)品恐難如同去年一樣，再次提取到豐厚的業(yè)績(jī)報(bào)酬。

　　2009年，A股市場(chǎng)上演大級(jí)別反彈行情，上證指數(shù)全年勁升近80%，絕大部分券商資管產(chǎn)品都提取到了不菲的業(yè)績(jī)報(bào)酬。以去年股票型集合理財(cái)“冠軍”為例，復(fù)權(quán)收益排名第一的國(guó)信證券“金理財(cái)價(jià)值增長(zhǎng)”全年凈值增長(zhǎng)率高達(dá)79.07%。根據(jù)國(guó)信證券與投資者約定的業(yè)績(jī)報(bào)酬條款，“金理財(cái)價(jià)值增長(zhǎng)”管理人可對(duì)年化收益率超過(guò)6%的部分按20%提取業(yè)績(jī)報(bào)酬，而其管理費(fèi)只能提取資產(chǎn)管理總規(guī)模的0.8%。國(guó)信證券年報(bào)顯示，“金理財(cái)價(jià)值增長(zhǎng)”最終為國(guó)信證券貢獻(xiàn)了1543.55萬(wàn)元的收入(管理費(fèi)+業(yè)績(jī)報(bào)酬)。

　　與公募基金只能提取管理費(fèi)有所不同，券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)屬私募范疇。其收入來(lái)源不僅包括按固定比例提取管理費(fèi)，還能與投資者之間約定業(yè)績(jī)報(bào)酬條款。

　　根據(jù)2009年券商年報(bào)母公司口徑數(shù)據(jù)，東方證券、華泰證券、中信證券去年的受托客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入位居行業(yè)前三名，分別為2.59億元、1.47億元和1.46億元。

　　事實(shí)上，各家券商對(duì)于管理費(fèi)和業(yè)績(jī)報(bào)酬條款的約定有著很大差異。有些產(chǎn)品和公募基金一樣，不收取業(yè)績(jī)報(bào)酬，只按固定比例提取管理費(fèi)用；管理費(fèi)提取比例一般為1.2-1.5%，按天提�。挥行┊a(chǎn)品則是既提管理費(fèi)用、又約定業(yè)績(jī)報(bào)酬條款。

　　業(yè)內(nèi)做法最為激進(jìn)的當(dāng)屬東方證券。以東方證券旗下產(chǎn)品“東方紅3號(hào)”為例，管理人與投資者約定，管理人可對(duì)年化收益率超過(guò)3%的部分按照25%的比例提取業(yè)績(jī)報(bào)酬。25%的提取比例在業(yè)內(nèi)偏高，但值得一提的是，“東方紅3號(hào)”不向投資者收取任何管理費(fèi)用。這就意味著一旦其產(chǎn)品凈值增長(zhǎng)全年無(wú)法超過(guò)3%，管理人將白忙活一整年。

　　無(wú)論如何，券商想要獲得業(yè)績(jī)報(bào)酬，通常至少要把產(chǎn)品業(yè)績(jī)做到3%以上。照目前的情況來(lái)看，83只非限定性集合理財(cái)產(chǎn)品中僅東海證券旗下的“東風(fēng)二號(hào)”剛剛及格。截至6月30日，這款FOF產(chǎn)品凈值增長(zhǎng)2.17%，年化收益率超4%。

　　盡管資產(chǎn)管理目前在券商的四大業(yè)務(wù)之中尚未占據(jù)主導(dǎo)地位，但鑒于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)全行業(yè)萎縮的趨勢(shì)，各大券商對(duì)資管業(yè)務(wù)普遍寄予厚望。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年共有38只券商集合理財(cái)產(chǎn)品正式成立，合計(jì)募集資金338.27億元，新發(fā)產(chǎn)品數(shù)量較2009年同期出現(xiàn)明顯增加。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，券商想要從資管業(yè)務(wù)中獲得穩(wěn)定收入來(lái)源主要依靠?jī)蓚�(gè)方面：一是管理費(fèi)，這需要把產(chǎn)品的數(shù)量增多，規(guī)模發(fā)大；第二是業(yè)績(jī)報(bào)酬，這需要自管部門將業(yè)績(jī)做好。“資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的核心是業(yè)績(jī)?yōu)橥��！蹦橙�商資管老總表示，業(yè)績(jī)好市場(chǎng)口碑自然好，資金申購(gòu)越多、管理費(fèi)自然提得越多，與此同時(shí)，可能獲得的業(yè)績(jī)報(bào)酬條款也越高。記者 錢曉涵