新基金的操盤者，如今可能成為市場考驗的第一棒。

　　根據(jù)不完全統(tǒng)計，新基金今年上半年共發(fā)了1000余億，前5個月有近40只偏股基金成立，其中主動管理型股票基金17只，配置混合型基金2只，QDII基金4只，指數(shù)型基金14只，規(guī)模和數(shù)量不少。從成立時點來看，1月份成立2只，2月份成立10只，3月份成立7只，4月份達到高峰12只，此外5月份成立7只。

　　不過，如此之多的基金，其中倉位卻大多不高，這是根據(jù)基金的凈值走向來判斷的。

　　具體來看，17只主動管理型股票基金收益分化相當之大，7只跌幅不足5%的基金，表現(xiàn)最好的成立以來跌幅僅為0.63%，無論怎么看都是超輕倉位。相應(yīng)于此，也有7只跌幅超過10%，跌幅最大的達到19.60%。與同期指數(shù)跌幅相比，估計也是7成倉位了。

　　從2只配置型的混合基金來看，成立以來跌幅分別為8.90%和10.78%。這固然與兩只基金歷史成立的時間較早有關(guān)，但是，能夠守住10%左右的跌幅，也意味著基金經(jīng)理較多地使用了波段操作、乃至下跌風(fēng)險管理的凈值策略。

　　最有意思的是指數(shù)型基金。上半年就屬指數(shù)基金發(fā)的多，大概成立14只。但其中，竟然有5只跌幅不足10%，表現(xiàn)最好的基金成立以來跌幅為6.60%；這顯然表明指數(shù)基金在充分運用其建倉期間的契約范圍，為投資者爭取盡量少的凈值損失。連指數(shù)也作上了“主動操作”，可想而知，這個市場里的新基金是怎么個操作思路了。

　　說新基金難度大了，是因為目前市場突然出現(xiàn)了反彈。反彈當前，對于一直輕倉的新基金來說，自然是不錯的加倉機會，但也構(gòu)成了不小的挑戰(zhàn)。前期的輕倉策略獲得了相當?shù)某�額收益，但是若不在市場反彈前半期把倉位加回，則過輕的倉位很快就會從優(yōu)勢轉(zhuǎn)為劣勢。若是此輪反彈較為強勁，而同行中有基金成功把握，則一上一下后，行情的變化恐怕又會成為新的差距。

　　但如果輕易加倉，則反作用亦大。一方面，對于有些品種來說，比如指數(shù)基金，在完成建倉后，其建倉期優(yōu)勢也告結(jié)束，未來投資則主要看指數(shù)表現(xiàn)了。這種決心是比較難下的。另一方面，若是市場行情判斷錯，則實際的問題也大。面值壓力、客戶壓力乃至操作種種困難都接踵而來。因此，反彈對于新基金的操作者而言，確實是個難度非常大的事情。本報記者 周宏