嘉 賓: 匯豐中國(guó)證券策略主管 孫瑜

　　英國(guó)安本資產(chǎn)管理集團(tuán)投資主管 姚鴻耀

　　銀河證券研究部策略總監(jiān) 秦曉斌

　　主持人: 記者 楊博

　　經(jīng)濟(jì)怎么走？

　　中國(guó)證券報(bào)記者：最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示中國(guó)二季度GDP增速環(huán)比回落，您預(yù)計(jì)下半年經(jīng)濟(jì)走勢(shì)如何？風(fēng)險(xiǎn)何在？

　　孫瑜：需要強(qiáng)調(diào)的一點(diǎn)是，這種經(jīng)濟(jì)減速是政府希望看到的。過去六個(gè)月，政府采取定量緊縮政策，主動(dòng)針對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)行調(diào)控，并控制工業(yè)企業(yè)產(chǎn)能過剩、重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)節(jié)能減排目標(biāo)等，這些舉措都會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)活動(dòng)下降。這些都屬于結(jié)構(gòu)調(diào)整的一部分，是在政府預(yù)期中的。

　　預(yù)計(jì)下半年和明年經(jīng)濟(jì)增速應(yīng)該在9%左右，不會(huì)有探底風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)槿绻�出現(xiàn)二次探底肯定會(huì)有一些征兆，外部是進(jìn)出口，內(nèi)部是房地產(chǎn)投資。從外部來看，前六個(gè)月中國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易額增長(zhǎng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過預(yù)期，而且這個(gè)成績(jī)是在人民幣兌歐元大幅升值、歐元區(qū)爆發(fā)主權(quán)債務(wù)危機(jī)的背景下取得的，說明我們此前可能低估了出口行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力；內(nèi)部來看，私人企業(yè)的房地產(chǎn)投資急劇下降，“國(guó)十條”后一線城市房地產(chǎn)交易量萎縮非常明顯，但價(jià)格還沒有出現(xiàn)明顯的松動(dòng)跡象，尤其是核心地帶，預(yù)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)可能在下半年進(jìn)一步釋放。

　　秦曉斌：二季度GDP增速為10.3%，與我們的預(yù)期吻合，但從降速來看還是有點(diǎn)快。特別是從發(fā)電量、工業(yè)增加值等來看，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的趨勢(shì)不是太好。如果目前的政策維持不變的話，預(yù)計(jì)三四季度的降速會(huì)加快，三季度降到9.1%，四季度降到8.4%，但全年還會(huì)維持9.6%的水平以上。六月份的CPI數(shù)據(jù)比大家預(yù)期的好，通脹壓力有所減輕。

　　中國(guó)證券報(bào)記者：宏觀經(jīng)濟(jì)政策會(huì)不會(huì)有所調(diào)整？

　　孫瑜：5月份住建部與各省簽訂責(zé)任書，目標(biāo)是在年內(nèi)修建700萬套保障性住房。政府此舉是希望通過保障性住房建設(shè)部分緩沖私人地產(chǎn)投資減緩帶來的負(fù)面沖擊。而近期加快西部大開發(fā)等行動(dòng)實(shí)際上也是希望通過加速城鎮(zhèn)化來提供一種“保險(xiǎn)”。政府的工作方針，短期來講是保障性住房建設(shè)和西部大開發(fā)，長(zhǎng)遠(yuǎn)來看是結(jié)構(gòu)調(diào)整，同時(shí)兼顧保增長(zhǎng)，防止社會(huì)矛盾激化。政策是短期目標(biāo)與長(zhǎng)期目標(biāo)的綜合協(xié)調(diào)。