經(jīng)濟(jì)前景良好，市場估值偏低VS緊縮政策持續(xù)，下跌趨勢未結(jié)束

　　有的投資基金經(jīng)理認(rèn)為，A股市場中期下跌趨勢還沒有結(jié)束，應(yīng)該保持低倉位；也有投資經(jīng)理認(rèn)為，目前市場已經(jīng)逐漸進(jìn)入到投資區(qū)域，應(yīng)該保持多頭思維。

　　近日，F(xiàn)OF二季度資產(chǎn)管理報告陸續(xù)公布，在上半年A股市場出現(xiàn)大幅下跌的情況下，三季度應(yīng)該如何投資基金？對此，F(xiàn)OF投資經(jīng)理對后市看法出現(xiàn)較大分歧。

　　華泰紫金2號投資經(jīng)理認(rèn)為，長期來看，基本面仍將是資本市場的決定因素。未來看好中國經(jīng)濟(jì)增長的前景以及結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的潛力，也對資本市場的長期表現(xiàn)充滿信心。畢竟，在元器件都已成為熱門投資品種的大背景下，A股市場長期低迷未免有悖常理。基于這種判斷，在未來的投資實踐中，該投資經(jīng)理維持多頭策略。

　　長江超越理財2號投資經(jīng)理表示，三季度出現(xiàn)超跌反彈的可能性較大。從宏觀經(jīng)濟(jì)看，各項經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)放緩，通脹壓力得到有效緩解；從流動性方面看，預(yù)計適度寬松的貨幣政策將得以延續(xù)；從估值水平來看，滬深兩市全部A股的平均靜態(tài)市盈率為19倍，平均市凈率為2.62倍，從上市公司業(yè)績預(yù)報及經(jīng)營環(huán)境來看，2010年企業(yè)凈利增速水平可能為15%—20%，可見估值已經(jīng)得到有效回歸，市場已經(jīng)處于底部區(qū)域�；�于以上判斷，該投資經(jīng)理三季度在基金品種選擇時將重點關(guān)注具有較強(qiáng)擇時能力、風(fēng)格轉(zhuǎn)換把握能力、穩(wěn)定良好業(yè)績表現(xiàn)的基金，積極把握波段性操作機(jī)會。

　　除此之外，也有部分FOF投資經(jīng)理相對謹(jǐn)慎，認(rèn)為中期下跌趨勢沒有結(jié)束，應(yīng)該合理控制倉位。

　　招商基金寶2期投資經(jīng)理認(rèn)為，中期下跌趨勢并沒有結(jié)束，宏觀經(jīng)濟(jì)政策暫時性收緊仍未取得成效，A股結(jié)構(gòu)性的估值錯位始終未見修正，即低估值的板塊仍然偏低，高估值板塊仍然偏高；歐美經(jīng)濟(jì)未見好轉(zhuǎn)，影響中國出口進(jìn)而影響增長速度。只有這些不利因素基本消退后，本輪調(diào)整才能結(jié)束。該投資經(jīng)理表示，通過一季度對持倉基金進(jìn)行了大量的贖回和二季度進(jìn)一步減倉后，基金寶2期的實際權(quán)益?zhèn)}位在43%左右，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于比較基準(zhǔn)。

　　廣發(fā)增強(qiáng)型基金優(yōu)選組合投資經(jīng)理表示，通過前期的下跌，從估值的縱向比較來看，市場大的系統(tǒng)性風(fēng)險已經(jīng)基本釋放，但是局部性輕度泡沫仍然存在，在這種估值水平下，對市場未來走勢不應(yīng)過于悲觀，但由于目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型進(jìn)程中面臨諸多“兩難”問題，因此后期的投資中需要保持更多的謹(jǐn)慎。未來，該基金將采取以下投資策略：以主動型基金為主；主動型基金中以中低倉位品種為主；適當(dāng)增加金融地產(chǎn)等周期類板塊持有比例較高的基金品種，使投資組合在周期類與非周期類、大盤與小盤之間趨于平衡。（余子君）