總體上來，我們認(rèn)為7月份以來市場多頭反彈的性質(zhì)正在逐步確認(rèn)中。首先，政策方面較為平靜，征收房產(chǎn)稅的政策懸而未決，但有消息稱或許在2012年之后才開始征收，對于一直籠罩在市場上方的主要利空政策因素來說，這應(yīng)屬于一種利好，而近期地產(chǎn)板塊資金的逐步流入和反彈也較好地支撐了市場的反彈。

　　其次，目前市場處于估值底部的同時(shí)，正處于中報(bào)的披露期，雖然下半年經(jīng)濟(jì)放緩基本已經(jīng)成為市場共識(shí)，但中報(bào)業(yè)績同比繼續(xù)增長的上市公司仍會(huì)有較好的表現(xiàn)，能夠觸發(fā)市場熱點(diǎn)的輪動(dòng)，成為市場走高的推手。此外，近期場外資金有流入的跡象，投資者情緒也出現(xiàn)了改善，有消息稱社�；�金增倉20億以及保險(xiǎn)資金的戰(zhàn)略性加倉都是推動(dòng)行情反彈的內(nèi)在原因。

　　農(nóng)行IPO上市后，由于大市值IPO快速進(jìn)入指數(shù)的規(guī)則，并且農(nóng)行并未破發(fā)，反而大舉反彈的走勢成為了市場的一支“定心劑”。雖然我們認(rèn)為由于農(nóng)行的流通股本和流通比例較小，最終權(quán)重比例沒有那么高，其上市不會(huì)對期現(xiàn)市場造成中長期的走勢影響，但農(nóng)行計(jì)入指數(shù)后的權(quán)重仍然較為靠前，對于追蹤指數(shù)的基金來說，存在一個(gè)建立農(nóng)行頭寸的過程，所以農(nóng)行計(jì)入指數(shù)對短期市場的走勢是一個(gè)積極的穩(wěn)定因素。

　　從主力持倉分析的角度來看，在IF1008成為主力合約后徹底改變了三個(gè)月以來期指的主力持倉狀況。在前三個(gè)交易月中前20名主力會(huì)員的持賣倉是持續(xù)大于持買倉的，而在8月合約成為主力合約后，總持賣倉和總持買倉處于交替領(lǐng)先的狀態(tài)，并且主力空頭國泰君安期貨又一度出現(xiàn)了大幅度的空翻多情況，這表明主力席位心態(tài)的一種轉(zhuǎn)變，對于今年三季度形成市場底部的認(rèn)同度在逐步的增加。

　　鑒于上述宏觀面以及基本面等的分析，筆者持有目前市場走勢為股指估值修復(fù)的超跌反彈行情的觀點(diǎn)，短期內(nèi)能否突破2900點(diǎn)的平臺(tái)是反彈定性的關(guān)鍵，滬深300指數(shù)反彈的極限大概在半年線3000點(diǎn)附近的區(qū)域。我們預(yù)期的三季度筑底行情已經(jīng)正式到來，市場走勢會(huì)在三季度有所反復(fù)，完成復(fù)雜的筑底過程。短期內(nèi)主力多頭有獲利平倉的跡象，短線反彈行情可能會(huì)出現(xiàn)暫時(shí)的調(diào)整。建議投資者面對高位震蕩行情應(yīng)以短線操作為主�？傮w投資策略也應(yīng)由堅(jiān)定逢高沽空的策略轉(zhuǎn)變?yōu)椴ǘ尾僮鳌⒏邟伒臀�的策略。（方正期貨研究�?王 飛）