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對(duì)沖基金“借船入!保号腔苍陲L(fēng)險(xiǎn)與利潤(rùn)之間

2010年08月09日 17:02 來源:第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào) 參與互動(dòng)(0)  【字體:↑大 ↓小

  當(dāng)不少內(nèi)地投資者對(duì)A股市場(chǎng)仍報(bào)以猶豫的心情時(shí),在香港,一些機(jī)構(gòu)投資者早已開始布局A股市場(chǎng)。

  “近期QFII額度相當(dāng)緊銷,我們購(gòu)買的QFII已經(jīng)全數(shù)用完,如果不加緊使用,我們的Prime Broker (PB,基礎(chǔ)經(jīng)紀(jì)行)會(huì)很快把它轉(zhuǎn)給別人!睂(duì)沖基金經(jīng)理阿J(簡(jiǎn)稱)周末在接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)說。

  PB是海外基金公司的主要經(jīng)紀(jì)行,為基金公司提供各種證券的經(jīng)紀(jì)服務(wù),也提供與潛在大客戶見面的機(jī)會(huì)。PB通常是較大的國(guó)際投行,像高盛、摩根士丹利、摩根大通、德意志銀行、花旗等,均是海外基金經(jīng)理的重要PB。

  不過對(duì)于想進(jìn)入全球各國(guó)市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者來說,PB更重要的職能是,他們?yōu)榘這樣的全球型對(duì)沖基金經(jīng)理提供了入市機(jī)會(huì)。

  借用QFII需要成本

  海外對(duì)沖基金通過QFII進(jìn)入中國(guó)內(nèi)地A股市場(chǎng)的程序并不復(fù)雜,他們最主要是通過向PB購(gòu)買人民幣與美元的掉期產(chǎn)品(Swap)進(jìn)入A股市場(chǎng)。

  具體來說,想買A股的基金公司需要按約定的匯率向那些擁有QFII額度的PB提供一定數(shù)額的美元,然后換成相應(yīng)金額的人民幣,投資A股市場(chǎng)。擁有QFII額度的PB在收到基金公司的美元之后,在中國(guó)兌成相應(yīng)的人民幣買入A股。

  需要指出來的是,對(duì)于海外基金公司而言,他們買賣A股的風(fēng)險(xiǎn)與成本顯然是比內(nèi)地同行要高得多。首先,使用Swap要支付一筆利息費(fèi)用,這些公司借入人民幣,一年之后就得按約定的利率歸還人民幣(一般是按約定的匯率把這些人民幣利息換成美元金額來支付),所以只要人民幣仍然保持升值趨勢(shì),他們的利息支出就會(huì)更多;其次,存放于內(nèi)地市場(chǎng)上的A股的保管費(fèi)用等,均需要由基金公司承擔(dān)。

  當(dāng)然更主要的是這些A股股票不是存放在基金公司戶頭上,萬一PB出現(xiàn)違約情況,他們的資產(chǎn)有可能無法保證。

  盡管如此,據(jù)記者了解,隨著金融海嘯之后市場(chǎng)信心的恢復(fù),海外基金經(jīng)理對(duì)于對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂已經(jīng)逐步衰退。而且隨著人民幣升值預(yù)期的上升,以及內(nèi)地經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇,海外基金經(jīng)理們購(gòu)買QFII的興趣漸濃,以圖從人民幣升值以及A股市場(chǎng)的增值中雙重獲利。

  海外對(duì)沖基金看好A股中長(zhǎng)線

  其實(shí),對(duì)于這種變相“借用”QFII額度的做法,市場(chǎng)不是沒有擔(dān)憂。

  香港投資基金公會(huì)行政總裁黃王慈明就表示,外管局曾指出,如果有轉(zhuǎn)讓或轉(zhuǎn)賣投資額度等非法使用外匯行為,可按規(guī)定予以處罰,并可調(diào)減QFII投資額度,直至取消。

  但阿J認(rèn)為,他們所“購(gòu)買”的A股證券,其實(shí)還是“躺”在QFII機(jī)構(gòu)的內(nèi)地戶口里,完全受到QFII機(jī)構(gòu)的控制,并不存在轉(zhuǎn)讓或轉(zhuǎn)賣的現(xiàn)象。

  不過,外界對(duì)于這一問題的敏感,似乎更多是源自對(duì)對(duì)沖基金興風(fēng)作浪能力的擔(dān)憂。

  但記者在采訪中發(fā)現(xiàn),近期海外對(duì)沖基金頻頻借入QFII進(jìn)入A股市場(chǎng),并非只是為了短炒,多數(shù)是為了博取長(zhǎng)期回報(bào)。

  申銀萬國(guó)(香港)聯(lián)席董事鄭家華透露,在海外真正想通過買QFII額度而進(jìn)入A股的以外資基金居多,而這些人買A股的一個(gè)重要目的是看好人民幣升值潛力與A股的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。

  業(yè)內(nèi)有較資深的對(duì)沖基金經(jīng)理對(duì)記者解釋,借QFII額度的做法無論在成本和風(fēng)險(xiǎn)上均較高,對(duì)于那種短期套利短炒并不適用。(舒時(shí))

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【編輯:李瑾】
 
直隸巴人的原貼:
我國(guó)實(shí)施高溫補(bǔ)貼政策已有年頭了,但是多地標(biāo)準(zhǔn)已數(shù)年未漲,高溫津貼落實(shí)遭遇尷尬。
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