就《關(guān)于深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見》(征求意見稿)中提出的措施而言，筆者認(rèn)為其效果并不值得期待。

　　首先，依靠“搖號”來實現(xiàn)市場化定價并不靠譜。《指導(dǎo)意見》意圖通過提高中小型公司新股發(fā)行中單個機構(gòu)獲配股份的數(shù)量、加大網(wǎng)下報價的責(zé)任機制，來促使報價更加審慎和真實。但這樣做真的能讓機構(gòu)降低自己的報價嗎？看看最近的新股上市情況吧，以珠江啤酒為例，該股發(fā)行價5.80元、今年預(yù)計每股收益0.20元，新股開盤價格居然達到13.60元；最近上市的十多只中小板和創(chuàng)業(yè)板股票，上漲幅度動輒便達70%以上。新股配售獲利看似有風(fēng)險，其實還是暴利，在暴利的驅(qū)動下，機構(gòu)盡可能地報高價爭籌碼的現(xiàn)象依然不會改變，配售給機構(gòu)的越多，它們報價的動力就越足。指望通過搖號機制加大對中號機構(gòu)的配售量，等于飲鴆止渴。

　　其次，新股發(fā)行定價為什么居高不下？這和房價道理類似，新股和房子一樣被炒成“稀缺資源”，這是非常不正常的。是我們的新股發(fā)行得太少嗎？當(dāng)然不是，我們新股發(fā)行的速度堪稱世界第一。新股發(fā)行不少，但上市的股份太少，這才是市場對新股過度追捧的真正原因。新上市公司往往流通部分只占總股本的四分之一，甚至很多公司流通股只占總股本的十分之一，比如前面提到的被爆炒的珠江啤酒。新股籌碼的供不應(yīng)求，是造成新股定價過高的重要原因，新股市場定價過高，參與詢價的機構(gòu)為了獲取短期利益必然抬高報價。不從供求關(guān)系上解決問題，新股發(fā)行改革的市場化就是一句空話。

　　此外，本次改革中最不合理的規(guī)定就是縮短新股發(fā)行結(jié)束后到上市的時間，這等于為問題公司的快速上市創(chuàng)造了條件。審核上市為問題公司提供了權(quán)力尋租空間，倡導(dǎo)市場化發(fā)行的證監(jiān)會不把發(fā)行新股的權(quán)力交給交易所，反倒要加快新股上市，這只能制造更多的問題。(李允峰)