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10月30日,創(chuàng)業(yè)板將迎來周歲生日。自開板以來,創(chuàng)業(yè)板便話題不斷、爭議不斷,從最初的“三高”爭議,到業(yè)績披露時(shí)“成長的煩惱”,再到周年解禁時(shí)“逃亡板”的擔(dān)憂。在創(chuàng)業(yè)板成立之初,政府和投資者對它抱有非常大的期望,如今回首一年的發(fā)展過程,我們到底應(yīng)該如何看待這個(gè)中國資本市場的“小兄弟”?
成年非成人
“成年禮”時(shí),創(chuàng)業(yè)板推出的目的是否達(dá)到是外界最為關(guān)心的問題。
2009年3月,證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人在發(fā)布《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》答記者問時(shí)表示,“推出創(chuàng)業(yè)板能夠?yàn)閿?shù)量眾多的自主創(chuàng)新和成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供資本市場服務(wù),同時(shí)通過資本市場的示范效應(yīng),發(fā)揮拉動(dòng)民間投資、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)、以創(chuàng)業(yè)促就業(yè)的重要作用,有利于更好地發(fā)揮資本市場在資源配置中的基礎(chǔ)性功能,強(qiáng)化資本市場對國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支持,推動(dòng)創(chuàng)新型國家建設(shè)!
當(dāng)時(shí)專家對這段話最言簡意賅的解讀是:緩解中小企業(yè)融資難,促進(jìn)新興企業(yè)發(fā)展,在金融危機(jī)背景下發(fā)掘中國經(jīng)濟(jì)新引擎。如今,這些目的是否已經(jīng)達(dá)到?
“僅僅用一年的時(shí)間來衡量創(chuàng)業(yè)板目的達(dá)到與否、成功與否是可笑的!敝袊嗣翊髮W(xué)金融與證券研究所副所長趙錫軍在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示。
趙錫軍認(rèn)為,企業(yè)第一階段的發(fā)展周期是7年,因此,在考驗(yàn)創(chuàng)業(yè)板對企業(yè)發(fā)展的作用時(shí),應(yīng)該結(jié)合企業(yè)的發(fā)展周期,而不能以一年這么短的期限來草率地看待創(chuàng)業(yè)板。
“從政策面和資金來看,未來創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展都是值得期待的!敝性C券研究所策略部經(jīng)理劉鋒在接受記者采訪時(shí)對創(chuàng)業(yè)板保持了樂觀的判斷。他認(rèn)為,近期國家“十二五”規(guī)劃和發(fā)展戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的規(guī)劃對高科技產(chǎn)業(yè)集中的創(chuàng)業(yè)板形成巨大的政策支持,而創(chuàng)業(yè)板的超募資金代表了投資者的關(guān)注和資金支持,這對未來創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展形成強(qiáng)力支撐。
尷尬核準(zhǔn)制
9月6日,中國政法大學(xué)資本研究中心主任劉紀(jì)鵬、北京大學(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳岐、中國政法大學(xué)法與經(jīng)濟(jì)研究中心主任席濤聯(lián)合撰文指出了目前創(chuàng)業(yè)板“三高”、超募和“造富”問題。
三位教授將“三高”、超募的問題歸結(jié)到了發(fā)行制度上,認(rèn)為目前核準(zhǔn)制的發(fā)行制度使創(chuàng)業(yè)板個(gè)股稀缺,而在此情況下個(gè)股市場化發(fā)行詢價(jià)機(jī)制只能推高創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行價(jià)和市盈率!坝捎趧(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市公司的‘三高’可圈更多的錢實(shí)現(xiàn)體制性造富,這使得大量的中小企業(yè)上市首選是創(chuàng)業(yè)板而不是中小板。加上監(jiān)管部門也認(rèn)為,一定要嚴(yán)格把關(guān),保護(hù)投資人的利益。結(jié)果是越審越嚴(yán),創(chuàng)業(yè)板成了‘貴族學(xué)!!
從保護(hù)投資者利益的角度來看,核準(zhǔn)制處于一個(gè)非常尷尬的地位。
劉鋒表示,過去兩年,英國創(chuàng)業(yè)板AIM市場有超過50%的公司退市。而我國采用的核準(zhǔn)制從某種意義上來說,能夠幫投資者過濾掉創(chuàng)業(yè)板的投資風(fēng)險(xiǎn)。但近期,市場一直在談?wù)搫?chuàng)業(yè)板的退市公司,如果在核準(zhǔn)制的情況下,創(chuàng)業(yè)板還存在大量的退市公司,那監(jiān)管層就應(yīng)該重新審視核準(zhǔn)制的問題。
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