化驗(yàn)報(bào)告

　　“三高”始終不離左右

　　無論是發(fā)行前還是發(fā)行后，“三高”一直不離創(chuàng)業(yè)板左右。不過，此“三高”非彼“三高”。對于創(chuàng)業(yè)板最初的定義，市場給出的是“高成長、高科技、高風(fēng)險(xiǎn)”的中小型“三高企業(yè)”。然而創(chuàng)業(yè)板一露臉，市場看到的卻是另一種“三高”——高市盈率、高發(fā)行價(jià)和高額超募資金。而且，這“三高”現(xiàn)象整整持續(xù)了一年。

　　一年來，創(chuàng)業(yè)板公司平均發(fā)行市盈率為65.77倍，最高發(fā)行市盈率達(dá)127倍，平均發(fā)行價(jià)格32.72元。與創(chuàng)業(yè)板相比，中小板、主板公司同期發(fā)行市盈率分別為52倍、35倍；平均發(fā)行價(jià)格對應(yīng)為27.77元和11.02元。高價(jià)發(fā)行帶來的，是上市公司實(shí)際募得資金遠(yuǎn)超預(yù)期。

　　中國政法大學(xué)劉紀(jì)鵬教授認(rèn)為，一邊是嚴(yán)重的資金超募，另一邊卻是大量的中小企業(yè)缺少資金嗷嗷待哺�！叭�高”使創(chuàng)業(yè)板成了“不創(chuàng)即富”板，從不到一年時(shí)間即有多位高管非正常離職來看，本來是要點(diǎn)燃創(chuàng)業(yè)激情的創(chuàng)業(yè)板也可能泯滅了創(chuàng)業(yè)激情。

　　財(cái)經(jīng)晨譚

　　創(chuàng)業(yè)板的“甲方”和“乙方”

　　這是一個(gè)讓人羨慕和嫉妒的市場，同時(shí)也是一個(gè)令人恐懼不安的地方。沒有人能夠想到，中國創(chuàng)業(yè)板問世僅一年，就已成為一臺全世界速度最快的造富機(jī)器。它年產(chǎn)500位億萬富翁，聽著你都會覺得底氣不足。

　　每個(gè)人心中都有一個(gè)創(chuàng)業(yè)板。分別站在“甲方”和“乙方”的利益角度，你才能看清楚，為什么一歲的創(chuàng)業(yè)板卻有這么多質(zhì)疑、這么多感慨和無奈。作為創(chuàng)業(yè)板的“甲方”，交易所、證券中介機(jī)構(gòu)和融資企業(yè)是創(chuàng)業(yè)板發(fā)行的供給方。在他們眼里，創(chuàng)業(yè)板的確“非常成功”——發(fā)行成功、融資成功、交易活躍。對于一個(gè)新興的股票市場來說，還能要求些什么呢？

　　然而，由數(shù)量龐大的投資者構(gòu)成的“乙方”獲得的卻是另一番感受�！案呃麧櫬省⒏呤找媛�、高增長性”，這些期待中的“三高”并沒有出現(xiàn)。大行其道的卻是“高市盈率、高發(fā)行價(jià)、高超募資金”這些新“三高”。隨著時(shí)間的考驗(yàn)，創(chuàng)業(yè)板公司開始曝出成長性減退、業(yè)績大變臉的壞消息。而解禁潮、離職潮，再到破發(fā)潮的襲來，也是對二級市場投資者信心的嚴(yán)峻考驗(yàn)。

　　目前，創(chuàng)業(yè)板的估值是主板的3.5倍，是藍(lán)籌板塊的4.5倍。這樣一個(gè)短期投機(jī)炒作氣氛濃厚、融資圈錢近乎竭澤而漁的市場，會有一個(gè)怎樣的未來？順便說一下10年前推出的香港創(chuàng)業(yè)板，目前，其掛牌企業(yè)只剩186家，其中有近三分之一的公司每天交易近乎為零。缺乏基本的產(chǎn)業(yè)支撐，上市公司資產(chǎn)質(zhì)量低下是交投不活躍、最后被主流投資者遺棄的主要原因。

　　客觀地說，創(chuàng)業(yè)板一周年的體檢報(bào)告，其實(shí)是一份令人“憂心忡忡”的報(bào)告�！叭�高”的圈錢指標(biāo)和交易指標(biāo)，反映了創(chuàng)業(yè)板畸形的體質(zhì)。這些不良的健康指標(biāo)，尚沒有導(dǎo)致嚴(yán)重的市場后果，但已經(jīng)對創(chuàng)業(yè)板未來的良性發(fā)展，形成巨大陰影。