部分新興產(chǎn)業(yè)子行業(yè)前期上漲幅度較大，股價高位回落的風險在加大

　　智能電網(wǎng)等具有短期機會

　　短期來看，由于部分板塊經(jīng)過前期的資金追捧，板塊上漲幅度較大，股價高位回落風險加大，因此結(jié)合各新興子行業(yè)的當前估值優(yōu)勢、前期市場表現(xiàn)，短期內(nèi)看好三網(wǎng)融合、建筑節(jié)能、綠色節(jié)能燈照明和智能電網(wǎng)4個子行業(yè)的市場表現(xiàn)。

　　自2009年9月溫家寶總理提出要重點扶持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)以來，新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)板塊得到市場的熱情追捧，部分行業(yè)出現(xiàn)過分炒作的現(xiàn)象，新興產(chǎn)業(yè)子行業(yè)估值呈現(xiàn)明顯分化。如稀土永磁板塊前三個月的市場漲幅達到75%以上，PE為63倍，環(huán)保、衛(wèi)星導航、鋰電池板塊的當前動態(tài)市盈率高達100倍、85倍和72倍，高估值風險特征明顯。綜合各板塊的歷史均值、當前估值、估值預測和前期市場表現(xiàn)，目前3G、CDM項目、三網(wǎng)融合、建筑節(jié)能、新能源、綠色節(jié)能燈照明和智能電網(wǎng)估值優(yōu)勢明顯。

　　具體從動態(tài)市盈率來看，3G、高鐵、乙醇汽油、新能源汽車、CDM項目、高端裝備制造、3D、數(shù)字電視、三網(wǎng)融合、建筑節(jié)能、移動支付、垃圾發(fā)電、新能源、物聯(lián)網(wǎng)、綠色節(jié)能燈照明和智能電網(wǎng)的當前動態(tài)PE與歷史均值之比處于1.2以下，具備估值優(yōu)勢。從市凈率來看，垃圾發(fā)電、高端裝備制造、CDM項目、高鐵、3G、網(wǎng)絡游戲、清潔煤發(fā)電、風力發(fā)電、三網(wǎng)融合、核能核電、新能源、建筑節(jié)能、綠色節(jié)能燈照明、云計算的當前PB與歷史均值之比在1.3以下，具備估值優(yōu)勢。

　　多個行業(yè)存在長期投資價值

　　通過對7大新興產(chǎn)業(yè)下38類子行業(yè)分析，我們發(fā)現(xiàn)下述15個子行業(yè)均處于技術(shù)生命周期的增長繁榮期，中長期投資價值來臨，具體分析如下：

　　一、新能源汽車：看好鋰電池和永磁電機

　　就市場普及率而言，目前美國是全球最大的新能源汽車市場。統(tǒng)計顯示，2008年4月，美國新能源汽車的銷售與2007年同期相比增長了46%，新能源汽車的市場占有率首次達到3.2%。國內(nèi)新能源汽車市場在政策的大力推進下(“十城千輛”工程)，2012年市場滲透率(新能源汽車運營規(guī)模/汽車市場總運營規(guī)模)將達到10%左右。其中鋰電池和永磁電機與國際市場差距不大，國內(nèi)市場滲透率均在20%左右，投資價值來臨。因此看好處于增長繁榮I期的鋰電池和永磁電機。

　　二、新能源：看好智能電網(wǎng)和核電設備

　　核能方面，雖然2009年我國核電發(fā)電量僅占全部發(fā)電量的2%，但我們看好其中的核電設備板塊。目前我國核電關(guān)鍵設備國產(chǎn)化率已經(jīng)達到55%-90%，隨著第三代核電技術(shù)的廣泛引進，其關(guān)鍵設備將實現(xiàn)100%國產(chǎn)化。由于核電的建設周期為4-5年，設備采購周期為3-4年，根據(jù)我國目前在建和擬建的核電站規(guī)劃，預計我國將于2013-2015年出現(xiàn)核電一波竣工高峰期，因此核島設備的集中交付在2011-2013年，預計核電企業(yè)將迎來重大發(fā)展機遇。

　　從技術(shù)滲透率來看，目前智能電網(wǎng)板塊處于增長繁榮期，行業(yè)存在整體的投資機會。雖然核電核能占發(fā)電市場的份額較小，尚處于技術(shù)創(chuàng)新期，然而核電設備的市場普及率已經(jīng)進入繁榮期，因此，我們看好智能電網(wǎng)和核電設備的投資機遇。

　　三、節(jié)能環(huán)保：看好建筑節(jié)能、綠色節(jié)能燈照明、合同能源管理和污水處理

　　總體來看，節(jié)能環(huán)保技術(shù)國內(nèi)外差距不大，行業(yè)的快速發(fā)展更多依賴于政策的執(zhí)行力度。目前建筑節(jié)能下的綠色節(jié)能等照明、工業(yè)節(jié)能下的余熱利用以及合同能源管理、污水處理行業(yè)已經(jīng)進入技術(shù)生命周期的增長繁榮I期或II期，投資價值凸顯。

　　四、新一代信息技術(shù)：看好物聯(lián)網(wǎng)、三融合型平板顯示

　　新一代信息技術(shù)代表了信息產(chǎn)業(yè)未來的發(fā)展方向，目前國內(nèi)相關(guān)企業(yè)的技術(shù)和世界一流水平的差距正在縮小，同時具有非常明顯的成本優(yōu)勢，發(fā)展空間巨大，我們看好受政策支持力度較大，技術(shù)處于增長繁榮期的物聯(lián)網(wǎng)、三網(wǎng)融合和新型平板顯示。

　　五、高端裝備制造： 看好高鐵、城市軌道交通和衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)

　　高端裝備制造業(yè)的發(fā)展重點在于重大成套裝備制造技術(shù)，主要包括大飛機項目、衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)、高鐵、城市軌道交通和海洋工程等。目前，我國已經(jīng)在高鐵以及衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)取得了一定的關(guān)鍵技術(shù)和成果，同時在政策的大力推動下，技術(shù)迅速向產(chǎn)業(yè)普及，技術(shù)滲透率均已突破10%，進入快速成長期。而城市軌道交通建設相對落后，市場普及率處于較低水平。

　　六、生物產(chǎn)業(yè) ：均處于創(chuàng)新期

　　幾年來，在國家政策的大力推動下，我國生物醫(yī)藥發(fā)展增速，2008年我國生物醫(yī)藥實現(xiàn)產(chǎn)值8666億元，其中生物制藥增長達30.65%，比2007年同比增速增長8%，醫(yī)療器械同比增長31.43%，比2007年增長7.28%。總體而言，我國仍處于生物醫(yī)藥技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的開始階段，由于產(chǎn)業(yè)的特殊性后面仍有很長的一段路要走。

　　七、新材料：看好化工新材料、鋰電池、LED、新型平板顯示材料

　　目前與發(fā)達國家相比，我國新材料總體水平與一些發(fā)達國家相差約10～15年，目前我們大約10%左右的領域國際領先，60%-70%處于追趕狀態(tài)，還有 20%-30%存在相當?shù)牟罹�。結(jié)合技術(shù)周期S曲線和國內(nèi)外技術(shù)現(xiàn)狀，推薦化工新材料、電子信息材料中的LED、新型平板顯示，新能源材料中的鋰電池。  民生證券研究所