昨日，A股市場在經(jīng)歷了上周末的“大跳水”后又重新站上3000點(diǎn)大關(guān)。截至昨日收盤，上證綜指收報3014.41點(diǎn)，上漲0.97%。然而，股指一日的上漲并沒有打消基金經(jīng)理們“謹(jǐn)慎”的態(tài)度。這次基金經(jīng)理們卻表演起了“雙面秀”：對于有新基金發(fā)行的基金經(jīng)理而言，唱多必不可少；對于謹(jǐn)慎的基金經(jīng)理而言，唱空已然成為即將奏響的旋律。那么，面對震蕩加劇的市場，基金經(jīng)理們又該如何應(yīng)對呢？

　　多空大戰(zhàn)

　　近來，股市的高歌猛進(jìn)，使得市場的樂觀情緒升級，基金市場呈現(xiàn)出高倉位、密發(fā)行以及重趨勢三大特征。數(shù)據(jù)顯示，11月1日-11月5日，基金倉位繼續(xù)走高，股票、混合型開放式基金倉位從85.43%提升至88.89%，增加3.46個百分點(diǎn)，創(chuàng)下2006年以來新高。據(jù)測算，在170只股票型和117只混合型開放式基金中，近六成基金選擇主動增倉。而德圣基金倉位監(jiān)測報告顯示，私募基金中則有85%的倉位在七成以上，較9月大幅提升。

　　“倉位方面，無論公募、私募還是QFII，都接近于滿倉運(yùn)作。這也表明投資者對市場的樂觀�！币煌顿Y界人士表示。

　　不過，這一數(shù)據(jù)在上周五的大跌后又出現(xiàn)了戲劇性的變化，基金們又紛紛減倉以逃避風(fēng)險。

　　海通證券數(shù)據(jù)顯示，僅上周市場整體有近八成股混型基金進(jìn)行主動減倉，比重分別為82.83%和68.94%�；�金主動減倉主要集中于0到5%之間，占減倉基金的95%左右。具體來看，上周股票型基金中有約78.79%進(jìn)行主動小幅減倉，占主動減倉基金的95.12%，僅17.17%基金主動提升倉位�；旌闲突�金中，約65.15%基金主動減倉5%以內(nèi)，占比最大，另外有22.73%的基金以不超過5%的幅度小幅主動增倉。

　　從基金公司來看，60家基金公司，上周31家進(jìn)行主動減倉。其中，中郵創(chuàng)業(yè)(-11.51%)基金管理公司主動減倉幅度較大，超過10%。主動增倉方面，以民生加銀基金管理公司主動增倉幅度較大，為5.47%。

　　“整體來看，近一周市場震蕩上行，股混型基金倉位繼上期創(chuàng)歷史新高后進(jìn)行小幅調(diào)整，七成左右基金本期選擇主動小幅減倉，以控制短期風(fēng)險，但整體倉位仍處于歷史高點(diǎn)，顯示出基金對后市中長期較為樂觀的情緒。本期央行再度上調(diào)準(zhǔn)備金率，年內(nèi)市場加息預(yù)期增強(qiáng)，而當(dāng)前基金整體倉位較高，加上短期市場前期已有較大漲幅，市場可能會借此機(jī)會做適當(dāng)回調(diào)，進(jìn)入震蕩區(qū)間。”海通證券基金分析師如此表示。

　　震蕩向上

　　樂觀還是悲觀，不同的基金經(jīng)理同樣表現(xiàn)出不同的觀點(diǎn)。 不過震蕩向上似乎成了基金經(jīng)理們的主基調(diào)。

　　東吳基金在采訪中表示出對后市的樂觀。

　　“集中的一次性調(diào)整不會導(dǎo)致市場從此反轉(zhuǎn)而進(jìn)入下滑通道，市場將重拾升勢再次震蕩向上。推動市場不斷向上的重要因素，在于較為充裕的資本流動性，這一點(diǎn)并沒有發(fā)生改變。其次，長期利率偏低，資本的逐利性決定了資本會在市場上尋求回報高的投資機(jī)會。下半年的美元大幅貶值，使大家產(chǎn)生了強(qiáng)烈的通脹預(yù)期，股市、大宗商品就是資本逐利的場所。而且，中國目前的經(jīng)濟(jì)基本面也比較平穩(wěn)，市場整體估值處于歷史較低水平，這些因素都會給市場再次向上提供支持�！睎|吳基金人士如此表示。

　　大成基金表示，目前仍處于政策調(diào)整初期和中期，經(jīng)濟(jì)和市場大勢仍會向上。政策變動的根本原因是經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁，只有在政策調(diào)整的中后期，經(jīng)濟(jì)才會發(fā)生逆轉(zhuǎn)；其次，10月份CPI同環(huán)比高企仍是大概率事件。CPI是滯后指標(biāo)，10月份快速上升，基本上和11個月之前M2 29.7%的最高點(diǎn)對應(yīng)，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張和大宗商品價格上漲需要一定時間擴(kuò)展，直至整體物價水平變動率明顯上升。這一過程完成預(yù)計在明年二季度之后。

　　農(nóng)銀匯理基金人士則認(rèn)為，目前市場多空觀點(diǎn)皆有，分歧仍然在于政策是否會提高對通脹的容忍度；看空的認(rèn)為當(dāng)前防通脹是重點(diǎn)，因此信貸額度控制和物價干預(yù)出現(xiàn)概率大；看多的認(rèn)為政府不會出臺明確的信號(信貸收緊)，反而可能出現(xiàn)提高對通脹容忍度的信號。

　　“在市場預(yù)期通脹沒有被控制住之前，周期類行業(yè)的向下壓力大，但中小板塊、消費(fèi)類、成長股等仍有結(jié)構(gòu)性機(jī)會。目前股市泡沫不大，外部沒有類似2008年的金融危機(jī)，所以股市整體不會重復(fù)2008年的大熊市格局�！鞭r(nóng)銀匯理基金人士總結(jié)道。（胡芳）