昨日股指高開(kāi)高走，不僅突破年線阻力位，而且有脫離近一個(gè)月盤(pán)整區(qū)間的跡象，最終以高點(diǎn)收盤(pán)，量能有效放大，強(qiáng)勢(shì)特征彰顯。分析其原因，主要是兩方面因素影響所致。

　　一方面，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議確定的基調(diào)及貨幣當(dāng)局出臺(tái)的政策明顯好于之前的普遍預(yù)期。近期，始終困擾投資者的是當(dāng)前通脹壓力較大，11月CPI不出意外地創(chuàng)下了年內(nèi)新高，達(dá)到5.1%，相對(duì)于當(dāng)前一年期2.5%的存款利率，“負(fù)利率”現(xiàn)象有愈演愈烈之勢(shì)。對(duì)于11月的CPI超過(guò)5%，之前市場(chǎng)已經(jīng)有諸多傳言，針對(duì)高通脹率，市場(chǎng)普遍預(yù)期央行會(huì)兩率齊升，最終兌現(xiàn)的是僅提高了存款準(zhǔn)備金率，而利率維持原有水平，這顯然是昨日股指能夠全力做多的直接理由。從盤(pán)面看，以有色金屬、煤炭、采掘等板塊漲幅居前，充分表達(dá)了之前過(guò)于擔(dān)憂由于通脹及其預(yù)期引發(fā)的緊縮政策對(duì)于強(qiáng)周期板塊所帶來(lái)的負(fù)面沖擊，這部分可以理解為“糾偏”所致。

　　另一方面，投資者對(duì)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期趨好。之前，投資者普遍擔(dān)憂的是由于基數(shù)及人民幣匯率因素的影響，2011年出口形勢(shì)不容樂(lè)觀。同時(shí)，由于房?jī)r(jià)居高不下，房地產(chǎn)行業(yè)政策從嚴(yán)會(huì)否影響到新房開(kāi)工率，進(jìn)而出現(xiàn)固定資產(chǎn)投資及出口“兩駕馬車(chē)”同時(shí)熄火的狀況。但是，該擔(dān)憂在管理層宣布2011年保障房建設(shè)1000萬(wàn)套的目標(biāo)后基本被化解。如此，近期的水泥、建材、鋼鐵等板塊的走強(qiáng)也就顯得順理成章。

　　雖然如此，我們依然建議在2011年一季度期間，投資者應(yīng)該采取適當(dāng)謹(jǐn)慎的態(tài)度，這主要有兩方面的原因。其一，雖然已經(jīng)出臺(tái)的緊縮政策低于預(yù)期，但是繼續(xù)出臺(tái)緊縮政策的預(yù)期依然存在。其二，東北亞地緣緊張局勢(shì)未有緩解跡象，未來(lái)甚至不排除有小規(guī)�！安翗屪呋稹鼻樾蔚陌l(fā)生，如此，之前流入境內(nèi)的熱錢(qián)不排除有流出的可能，而央行觀察到該現(xiàn)象并采取應(yīng)對(duì)措施的時(shí)點(diǎn)，預(yù)計(jì)在一季度中旬前后。此前，連續(xù)提升存款準(zhǔn)備金率及繼續(xù)提升的預(yù)期，或會(huì)使得資本市場(chǎng)所處的流動(dòng)性環(huán)境趨于惡化。

　　綜上所述，我們認(rèn)為股指在短期內(nèi)有繼續(xù)上攻的可能，其后或又回到震蕩格局之中，2700點(diǎn)至3000點(diǎn)也許是未來(lái)1至3個(gè)月股指的主要運(yùn)行區(qū)域。對(duì)于投資者而言，主要關(guān)注積極財(cái)政政策所引發(fā)的熱點(diǎn)板塊，集中在智能電網(wǎng)、移動(dòng)通信、節(jié)能環(huán)保、水利建設(shè)、農(nóng)機(jī)、高端裝備制造、新材料、新能源、物聯(lián)網(wǎng)等，而對(duì)于受不對(duì)稱(chēng)加息困擾的銀行、受調(diào)控政策升級(jí)壓制的地產(chǎn)、受銷(xiāo)售價(jià)格下調(diào)預(yù)期影響的醫(yī)藥、農(nóng)產(chǎn)品等板塊適當(dāng)回避。

　　信達(dá)證券 黃祥斌