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　　據(jù)中國之聲《新聞縱橫》8時46分報道，即便屢遭“破發(fā)”窘境，新股發(fā)行依然給券商帶來了滾滾財富，造成這種狀況的原因是什么？其中暗藏了什么玄機？本期封面文章《IPO灰幕》調(diào)查A股發(fā)行的潛規(guī)則。詳細(xì)情況請聽中央臺記者徐杰峰對《財經(jīng)國家周刊》記者曲瑞雪的采訪：

　　新股高發(fā)行價 高市盈率

　　徐杰峰：新股發(fā)行一系列弊端，早就受到過各方批評，《財經(jīng)國家周刊》本期封面來揭IPO的灰幕，在報道時機上是出于什么考慮？文章有哪些獨家調(diào)查內(nèi)容？

　　曲瑞雪：我們做這組報道主要是考慮我國上一次進(jìn)行新股發(fā)行制度改革是在2009年的6月份，到今年的6月我們報道出來的時候剛好是一年的時間，在這一年里，整個市場等于對這次IPO改革的成果的議論還是比較多的，尤其是像新股發(fā)行階段出現(xiàn)了高發(fā)行價、高市盈率，這個造成了新股發(fā)行階段的泡沫堆積，最近隨著A股市場的大幅調(diào)整，這些弊端也越來越明顯，我們認(rèn)為這些后果可能是管理層在改革之初是沒有預(yù)料到的，所以我們做這組報道就是希望能夠?qū)Ρ热缡袌鲋鞋F(xiàn)存的一些具體的案例進(jìn)行專門的調(diào)查，然后希望能夠為我們的決策者在下一步制定新股發(fā)行制度新的政策的時候提供一定的參考。

　　詢價定價中存在利益同盟

　　徐杰峰：近期大盤連續(xù)下跌，新股頻頻破發(fā)，但是這一狀況并沒有讓IPO三高回歸理性，文章認(rèn)為A股發(fā)行這一痼疾具體的原因是什么？

　　曲瑞雪：我們在調(diào)查過程中大致了解到原因主要歸結(jié)為兩方面，一方面就是制度本身的原因，因為我們現(xiàn)在的新股發(fā)行還是在審批制度下進(jìn)行的，使股票供給相對于投資者需求嚴(yán)重不足，這種供求失衡使得二級市場自身泡沫比較嚴(yán)重，這是制度層面的原因，第二在當(dāng)前的發(fā)行制度下，我們發(fā)現(xiàn)在詢價和定價環(huán)節(jié)當(dāng)中，市場中其實是有挺多的貓膩存在的，比如說不少的保薦機構(gòu)都會和發(fā)行人和眾多投資公司、會計師事務(wù)所包括律師事務(wù)所他們形成一個利益同盟，這樣一個利益同盟處在新股發(fā)行鏈條的前端的話，他們?yōu)榱双@取自己的既得利益也會抬高新股發(fā)行的價格。

　　注冊制替代審批制目前不可行

　　徐杰峰：解決新股發(fā)行的弊端有待于對新股發(fā)行制度的進(jìn)一步改革，其最終方向會是什么，是否應(yīng)該觸及作為發(fā)行制度根本的審批制度呢？文章給出了哪些建議？

　　曲瑞雪：這個問題我們在采訪中有跟一些長期關(guān)注于新股發(fā)行制度改革的專家和學(xué)者進(jìn)行了探討，然后有學(xué)者就提出，市場化肯定是未來新股發(fā)行制度改革的一個基本方向，也肯定是大勢所趨，但是在推進(jìn)這個市場化改革的過程中還有很多事情要做，譬如我們在采訪燕京華僑大學(xué)的校長華生老師的時候，他就提出說我們這個改革還需要一系列的法制、信息還有像市場條件的一些基礎(chǔ)。

　　中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心的徐洪才老師就認(rèn)為，比如觸及發(fā)行制度的根本，將審批制轉(zhuǎn)為注冊制這個拐得彎就太大了，我們還是不能夠直接冒進(jìn)做注注冊制的，不然會對市場帶來巨大沖擊，也可能會使上市公司出現(xiàn)魚龍混雜的現(xiàn)象，對于新股發(fā)行制度的進(jìn)一步改革，不少專家建議，他們認(rèn)為在當(dāng)前雖然不能立即取消對企業(yè)上市審批的制度，但是針對中小企業(yè)的股票在市場中有供求失衡的現(xiàn)象，應(yīng)該大大加快中小板和創(chuàng)業(yè)板企業(yè)它的上市結(jié)構(gòu)，同時也要適當(dāng)延緩大型企業(yè)上市，然后以此來適度保持上市規(guī)模和節(jié)奏的一個均衡。